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油脂油料产业周报总结（2026年08月31日-2026年09月06日）

一、核心内容概览

本报告为招商期货王真军发布的油脂油料产业周报，涵盖大豆、豆粕、菜籽、菜粕、棕榈油、豆油、菜油等主要品种的市场分析与投资策略。整体来看，板块延续偏强走势，逻辑驱动主要来自国际供应预期收紧与国内强预期支撑，策略上建议板块偏多配置，并关注反套结构。

二、主要观点与关键信息

1. 大豆板块：延续偏强，关注USDA报告

• 价格表现：美豆11合约本周上涨1.75%，收于1310美分/蒲氏耳。
• 供应方面：
  • 全球26/27年度大豆产量预期为4.42亿吨，创历史新高。
  • 美国大豆优良率降至同期低位，单产预期下调，库存或偏紧。
  • 9月USDA供需报告将成为关键指引。
• 需求方面：
  • 美豆出口强劲，旧作出口进度快于去年同期。
  • 新作出口销售增加，中国采购量显著。
  • 国内压榨需求维持高位，但进口大豆榨利亏损抑制远期供应传导。
• 策略建议：板块偏多配置，关注国际成本端与产区产量变化。
• 风险提示：生柴政策等外生变量可能影响走势。

2. 蛋白粕板块：偏强格局，反套结构

• 价格表现：豆粕M2701合约本周上涨2.49%，收于3423元/吨。
• 供应方面：
  • 近端供应宽松，库存维持高位。
  • 进口大豆拍卖持续，成交率72%。
• 需求方面：
  • 国内压榨需求维持高位，但进口豆榨利亏损抑制远期供应传导。
  • 马来西亚生柴消费支撑需求。
• 策略建议：维持反套结构，关注生柴政策与厄尔尼诺减产预期。
• 风险提示：原油价格、生柴政策等外生变量风险。

3. 油脂板块：偏强走势，关注供需变化

• 价格表现：马棕11月合约本周上涨0.84%，收于4931令吉/吨。
• 供应方面：
  • 近端季节性增产，但远端存在厄尔尼诺减产预期。
  • 马来西亚7月产量环比+9.41%，但8月产量环比-0.87%。
• 需求方面：
  • 马来西亚国内消费受生柴政策支撑。
  • 高价抑制出口需求，但印尼生柴B50政策预期强劲。
• 库存情况：
  • 马来西亚棕榈油库存季节性累库，印度油脂库存处于中等略低水平。
• 策略建议：油脂板块维持偏多配置，关注反套策略。
• 风险提示：原油价格波动、生柴政策、天气变化等。

三、板块策略总结

四、风险提示

• 宏观变量：如经济数据、政策变化、汇率波动等。
• 外生变量：生柴政策、天气影响、国际原油价格波动。
• 市场情绪：农产品多头氛围浓厚，需警惕情绪性波动。

五、研究员简介

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，金融研究部总经理助理。
• 经验背景：曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 资格证书：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）。

六、免责声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅限C3及以上风险承受能力投资者参考。
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