20240127-五矿期货-聚烯烃周报_成本端支撑回归_聚烯烃震荡上行_70页_6mb

聚烯烃周报核心分析总结

• 宏观与情绪： 本周宏观政策利好频发，商品整体情绪转强。春节前聚烯烃基本面尚未发生根本改变。
• 成本端：
  • 显著上行，主要品种上涨幅度较大：WTI原油(+443%)、Brent原油(+421%)、甲醇(+723%)、乙烯(+219%)、丙烯(+159%)、丙烷(+376%)。
  • 原油低位反弹，带动成本端支撑回归。
• 供需与库存：
  • 供应： PE产能利用率环比上升538%，同比降幅收窄；PP产能利用率环比上升172%，同比降幅扩大。本周PP检修装置增多，供应回归压力大。
  • 库存： 上游库存继续去化，贸易商清理库存意愿强（PE生产企业库-1040%，贸易商库-632%；PP生产企业库-747%，贸易商库+75%）。
  • 需求： P**E下游开工率4344%(+9%)，PP下游开工率5177%(-118%)。下游采购谨慎，多数企业进入春节前休假状态。
  • 进出口： PE进口环比降幅扩大(-420%)，预计2月进口量增加；出口量环比大幅下降(PE-1292%，PP-2338%)，主要受海外需求淡季影响。人民币升值及美元指数下跌可能利于进口利润和2月进口窗口。
• 策略及展望：
  • 建议观望 LL-PP价差(当前783元/吨，环比缩小42元/吨)，关注价差缩小企稳机会。
  • 逢低做多 LL-PVC价差(当前2306元/吨，环比扩大25元/吨)。
  • 推荐策略： LL2405参考震荡区间(8000-8300)，PP2405参考震荡区间(7200-7500)。
• 风险提示： 原油大幅下跌、PE进口量大幅上升、PP生产商低利润维持产出。