20210826-太平洋-科博达-603786.SH-业绩符合预期_行业缺芯不改公司长期价值_6页_833kb

科博达（603786）总结

核心内容

科博达（603786）是一家专注于汽车电子领域的公司，其主要业务涵盖照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统及能源管理系统。公司2021年中报显示，其营业收入和净利润均实现了同比增长，尽管受到行业缺芯影响，但通过优秀的供应链管理和成本转移能力，公司仍保持了毛利率的稳定。公司具备较强的盈利能力与成长性，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩表现：2021年半年度营业收入达到14.58亿元，同比增长17.83%；归母净利润为2.3亿元，同比增长10.46%；扣非净利润为2.09亿元，同比增长19.44%。尽管Q2因芯片短缺导致销量下滑，但公司仍保持盈利。
• 毛利率变化：公司H1毛利率为35.64%，同比提升0.63个百分点，但Q2毛利率同比略有下降，主要由于行业缺芯导致芯片价格大幅上涨，公司通过供应链管理能力有效应对。
• 研发投入：Q2研发费用率显著增加至11.07%，同比提升4.03个百分点，显示公司正在积极拓展新产品领域，如底盘控制系统、热管理系统等。
• 产品线扩展：公司从车身控制领域向底盘控制领域拓展，已开发出DCC半主动悬挂控制器等产品，并获得了造车新势力及比亚迪的定点订单，单车价值量显著提升。
• 盈利预测：预计2021年至2023年公司营业收入和净利润将持续增长，其中2022年和2023年的净利润增长率分别为49.16%和27.79%。2022年PE估值为23.17倍，2023年进一步降至18.13倍，显示公司估值具备吸引力。
• 投资建议：公司长期价值突出，维持“强烈推荐”评级，认为其在行业低谷中仍能实现稳健增长，未来增长潜力较大。

关键信息

股票数据

• 目标价：80元
• 昨收盘：52.3元
• 总股本/流通：400/40百万股
• 总市值/流通：21,861/2,191百万元
• 12个月最高/最低价：88.88元/54.37元

产品线与市场拓展

• 主要产品：照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统、能源管理系统
• 增长亮点：电机控制系统同比增长44%，能源管理系统同比增长55%
• 客户拓展：覆盖宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等全球平台项目，同时获得蔚来、小鹏、理想、比亚迪等新能源汽车的定点订单

财务指标预测

风险提示

• 大众缺芯问题持续影响行业
• 新客户销量不及预期
• 新项目批产时间推迟

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：强烈推荐（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅超过15%）

联系信息

证券分析师：白宇

• 电话：010-88695257
• E-MAIL：baiyu@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518020004

销售团队联系方式

研究院信息

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• 传真：(8610) 88321566

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