20260812-华泰期货-燃料油日报_供应端制约因素仍存_关注地缘局势走向_7页_1mb

燃料油市场分析与策略总结

核心内容

近期燃料油市场整体呈现上涨趋势，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨6.5%，报3736元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨6.36%，报4868元/吨。市场交易主要围绕伊朗与阿曼达成海峡通航协议、中东出口边际回升的预期展开，但实际供应仍受到地缘局势的制约。

主要观点

高硫燃料油

• 供应端制约：中东地区高硫燃料油供应仍受限制，海峡通航量处于低位，伊朗与阿曼协议对市场影响有限。
• 俄乌局势影响：乌克兰无人机袭击持续，导致俄罗斯炼厂运营困难，装置修复和产量回升面临挑战。
• 市场策略：中性，需关注中东局势走向，以判断供应是否能够恢复。

低硫燃料油

• 基本面支撑：由于柴油分流了组分，低硫燃料油需求受到刺激，且大量船舶绕行进一步提升了燃油消费。
• 供应端影响：低硫燃料油的供应也受到地缘冲突影响，但影响更多体现在成品油端。
• 市场策略：中性，同样需关注中东局势走向，以评估供应和需求变化。

关键信息

• 价格走势：高硫与低硫燃料油期货主力合约均上涨，显示市场对供应紧张的担忧。
• 现货价格：新加坡高硫和低硫燃料油现货价格均呈现上涨趋势。
• 掉期与月差：高硫和低硫燃料油的掉期近月合约价格均上涨，近月月差也显示市场对近期供应的担忧。
• 成交持仓量：燃料油期货主力合约和总成交持仓量均有所增加，显示市场活跃度上升。

风险提示

• 地缘冲突：中东和俄乌局势持续影响燃料油供应。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
• 政策风险：关税、制裁等政策变化可能对市场造成冲击。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响燃料油成本。
• 需求超预期：发电端和船燃需求若超预期，可能推高燃料油价格。

图表说明

以下为相关图表概览：

• 图1-2：新加坡高硫和低硫燃料油现货价格，显示价格走势。
• 图3-4：新加坡高硫和低硫燃料油掉期近月合约价格，反映市场对未来价格的预期。
• 图5-6：新加坡高硫和低硫燃料油近月月差，显示现货与期货价格之间的关系。
• 图7-12：燃料油FU期货主力合约和总成交持仓量，反映市场活跃度。
• 图13-18：低硫燃料油LU期货主力合约、指数、近月合约价格及成交持仓量，显示低硫燃料油市场动态。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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