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报告摘要

三美股份2026年中报总结：制冷剂价格持续上涨，积极布局高附加值产品

核心内容

三美股份（603379.SH）2026年上半年实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%；归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%；扣非归母净利润10.44亿元，同比增长5.83%。公司利润增长主要得益于氟制冷剂产品销售单价的上涨，尤其是R134a、R125、R32等主流制冷剂产品价格显著提升，带动制冷剂板块营收增长19.40%至28.88亿元。

公司拟每10股派发现金红利5.20元（含税），合计约3.17亿元，占上半年归母净利润的29.66%，体现了对股东的积极回报。

主要观点

制冷剂价格持续上涨：2026年上半年，氟制冷剂销售均价达4.77万元/吨，同比上涨22.06%。其中，R32、R134a、R410a等产品价格均出现显著上涨，R32均价达6.25万元/吨，R134a均价达6.17万元/吨。
公司盈利能力稳步提升：在价格支撑下，公司整体盈利能力增强，利润总额同比增长22.25%。但归母净利润增速相对放缓，主要受所得税费用增加（从2.49亿元增至4.66亿元）以及新投产子公司重庆嘉利合试生产初期亏损的影响。
产品结构优化：公司氟发泡剂R141b已进入生命周期末期，销量和营收均大幅下降，但该业务按计划退出，对整体业绩影响有限。
产业链延伸与高附加值布局：公司正积极向氟聚合物、电子化学品等高附加值领域延伸，多个重点项目如FEP、PVDF、六氟磷酸锂等已进入试生产或建设阶段，为未来业绩增长储备动能。同时，公司布局第四代制冷剂（HFOs），如HFO-1234yf，以应对未来技术迭代和市场需求变化。
联营企业贡献投资收益：通过持股51%的浙江森田新材料，公司布局电子级氢氟酸及BOE蚀刻液等电子化学品领域，2026年上半年森田新材实现净利润3071.53万元，为公司带来1527.43万元的投资收益。