20260819-交银国际证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-1H26业绩超预期_指引上调_AI赋能三大板块新机会；上调目标价_7页_396kb

金斯瑞生物 (1548 HK) 总结

核心内容

金斯瑞生物在2026年1H26业绩表现超预期，推动了公司股价上涨，并促使分析师上调目标价至港元32.20，潜在涨幅为+13.9%。公司主要通过AI赋能其三大核心业务板块，推动业绩增长和业务转型。

主要观点

1H26 业绩亮点

• 基本业务收入：同比增长27%，剔除一次性影响后，业绩表现强劲。
• 经调整净利润：同比增长203%，核心业务利润增长117%。
• 各业务板块增长：
  • 生命科学服务：收入增长29%，毛利率提升6.8个百分点至57.8%。
  • CDMO业务：基本收入增长34%，其中生物药增长44%，先进疗法增长16%，毛利率提升12.1个百分点至13.6%。
• 业绩指引上调：
  • 生命科学板块：收入增速25-30%，经调整毛利率和经营利润率分别为55%和25%。
  • CDMO板块：FFS收入增速25-30%，预计2027年实现EBITDA转正。

AI赋能与业务转型

• 公司积极将AI技术应用于三大核心业务板块，以提高效率和推动增长。
• 生命科学服务：定位为“lab in the loop”，将AI设计至实验数据反馈的闭环压缩至4天，提升实验验证效率。
• AIDD业务：1H26收入同比增长105%以上至约4000万美元，预计2H26增长翻番至1亿美元，2027年增速进一步加快。
• CDMO业务：推动AIDD候选药物进入临床开发阶段，1H26签单近千万美元，显著提升效率。
• 百思杰：依托AI技术平台加速合成生物学产品开发。

关键信息

财务预测

• 收入预测：2026E为8.47亿美元，2027E为10.52亿美元，2028E为11.98亿美元。
• 净利润预测：2026E为-8400万美元，2027E为1.78亿美元，2028E为2.78亿美元。
• 每股盈利预测：2026E为-0.04美元，2027E为0.08美元，2028E为0.13美元。
• 毛利率：预计2026E为49.7%，2027E为49.6%，2028E为49.9%。
• 净利率：预计2026E为-9.9%，2027E为16.9%，2028E为23.2%。
• 目标价：基于SOTP模型，目标价为32.2港元。

财务数据

• 收入：2024年为5.94亿美元，2025年为9.60亿美元，2026E为8.47亿美元。
• 净利润：2024年为2.96亿美元，2025年为-0.53亿美元，2026E为-0.08亿美元。
• 每股账面净值：预计2026E为1.77美元，2027E为1.85美元，2028E为1.98美元。
• 市账率：预计2026E为2.03倍，2027E为1.95倍，2028E为1.82倍。
• 市盈率：预计2027E为44.4倍。

股票表现

• 52周高位：港元28.26
• 52周低位：港元10.60
• 市值：61,202.68百万港元
• 日均成交量：53.51百万
• 年初至今变化：+127.54%

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：港元32.20
• 潜在涨幅：+13.9%

SOTP估值模型

财务比率

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 分析员声明其观点准确反映其个人对所提及证券或其发行者之观点。
• 分析员及有联系者未在报告发布前30天内交易所评论的任何公司证券。
• 分析员及有联系者未担任所评论公司之高级人员或拥有其证券之财务利益。

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券及关联公司与多家公司存在投资银行业务关系。
• 交银国际证券持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。

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