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建材行业总结：地产政策边际松动对行业的影响

核心内容

2021年11月24日，成都出台了对地产行业积极的政策，标志着全国地产政策出现边际松动。这一系列政策调整主要围绕防止地产行业风险、改善资金流动性、保障项目竣工等方面展开，对建材行业尤其是后周期建材和2B模式企业产生积极影响。

主要观点

1. 政策松动背景与目的

• 政策背景：自2021年10月以来，多个城市如广州、佛山、深圳等的房贷利率下降，放款速度加快，显示出政策层面的逐步放松。
• 政策目的：防止地产行业系统性风险，保障房地产企业的合理资金需求，特别是已销售项目的竣工资金需求。
• 政策落地：成都的政策是中央精神的具体体现，进一步扩大了预售资金监管政策的适用范围。

2. 政策对地产企业现金流的影响

• 资金紧张现状：受“三条红线”政策影响，地产企业融资受限，部分龙头企业出现债务违约。
• 政策支持措施：
  • 信用等级A级及以上的地产企业可用外地银行保函替代监管额度。
  • 预售资金支取比例上限提高5%。
  • 增加房地产信贷投放额度并加快发放速度。
  • 对重点企业给予开发贷展期和降息支持。
• 影响：这些政策组合有助于改善地产企业的现金流状况，降低其资金压力，保障项目推进。

3. 后周期建材需求改善

• 后周期建材定义：包括玻璃、消费建材等，与地产项目竣工密切相关。
• 需求改善逻辑：
  • 政策改善地产企业资金面，有助于加快已销售项目的竣工。
  • 2017年以来，地产销售面积与竣工面积的剪刀差不断扩大，政策松动有助于释放这部分需求。
  • 后周期建材需求将因项目竣工情况改善而得到积极提升。

4. 2B模式建材企业受益

• 2B模式特点：直接向地产企业供货，存在账期问题。
• 风险缓解：地产政策松动有助于缓解2B模式企业的回款风险，改善其收益质量。
• 经营影响：政策支持下，地产企业更愿意继续采购，2B模式企业业绩有望增长。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：81家
• 行业市值：23198.58亿元
• 流通市值：15727.93亿元
• 行业平均市盈率：12.67

未来3-6个月行业大事

• 12月中旬：发布地产和固定资产投资数据，关注政策效果与市场反应。

行业重点公司

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 政策改善力度不足：若地产政策改善不及预期，将影响行业基本面和企业盈利预期。
• 市场波动风险：政策变化可能引发市场情绪波动，需谨慎应对。

分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学硕士，东兴证券首席分析师，多次获得最佳分析师称号，具备丰富的行业研究经验。

总结

地产政策的边际松动有助于改善地产企业的现金流状况，从而推动后周期建材需求增长，尤其是玻璃和消费建材等。2B模式建材企业也将受益于地产企业回款风险的降低，进而改善收益质量。在政策支持下，相关企业如蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材、伟星新材和旗滨集团有望在行业中获得竞争优势。未来3-6个月，行业数据发布和政策效果显现将是重要关注点。