20260827-东吴证券-英科再生-688087.SH-2026年中报点评_四大主营业务全线增长_扣非净利润同比大增127_实施中期分红_3页_443kb

英科再生（688087）2026年中报总结

核心内容概览

英科再生（688087）于2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司营业收入和扣非净利润均表现出强劲的提升趋势。尽管受到金融资产和负债公允价值变动损失以及汇兑损失的影响，公司整体盈利能力依然保持良好。此外，公司实施了中期分红，进一步提升了股东回报。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 营业收入：2026H1公司实现营业收入21.46亿元，同比增长28.83%。
• 归母净利润：2026H1归母净利润为1.54亿元，同比增长5.34%。
• 扣非净利润：扣非归母净利润达到2.12亿元，同比大幅增长127.06%，显示公司经营性盈利能力强劲。
• 毛利率：2026H1销售毛利率为28.65%，同比提升3.38个百分点。

二、主营业务增长情况

公司四大主营业务均实现增长：

1. 成品框：收入8.51亿元（同比+25.26%），毛利率33.63%（同比+5.40pct），占比39.67%。
2. 装饰建材：收入8.23亿元（同比+32.54%），毛利率29.62%（同比-1.82pct），占比38.35%。
3. 再生塑料：收入4.25亿元（同比+22.80%），毛利率15.84%（同比+9.07pct），占比19.80%，盈利能力显著修复。
4. 塑料回收设备：收入0.16亿元（同比+49.19%），毛利率64.68%（同比+5.61pct），占比0.75%。

其中，成品框与装饰建材合计占比超78%，是公司营收的主要来源。

三、区域表现

• 境外收入：2026H1境外收入19.80亿元，占比达92.25%，显示公司全球化布局成效显著。
• 境内收入：境内收入1.66亿元，占比7.75%。

四、现金流情况

• 经营活动现金流净额：2026H1为2.73亿元，同比增长11.39%。
• 投资活动现金流净额：2026H1为-3.46亿元，较2025H1的-6.79亿元有所改善。
• 筹资活动现金流净额：2026H1为1.55亿元，同比增长10.50%。

五、全球化布局与产能扩张

• 营销渠道：外销收入占比提升至92.25%，产品覆盖全球超130个国家和地区。
• 海外产能：越南清化一、二期项目满产满销，三期项目于2026年6月提前投产，进一步释放产能。
• 市场拓展：公司稳固欧美市场（营收占比超75%），同时大力拓展中南美等非欧美市场，增长势头良好。

六、中期分红

公司拟向全体股东派发0.1元/股的中期现金股利，合计派发现金股利0.19亿元，分红比例为12.48%，彰显对股东回报的重视。

七、盈利预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为4.06亿元、4.70亿元、5.38亿元。
• 估值：对应2026-2028年PE分别为18倍、16倍、14倍，估值水平持续下降，显示市场对其未来盈利预期的提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司作为再生塑料先行者，具备全产业链与全球化布局优势，盈利能力逐季提升。

八、财务数据概览

九、风险提示

• 项目投产及进度不达预期。
• 贸易政策变动和加征关税风险。

结论

英科再生在2026年上半年展现出强劲的业务增长和盈利能力提升，特别是在再生塑料领域实现显著修复。公司通过深化全球化布局、提前投产越南新产能、拓展非欧美市场等方式持续增强竞争力。中期分红进一步提升了股东回报，维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步走低，投资价值凸显。