游戏行业专题报告-国内游戏市场需求有望复苏-重点关注供给侧-国信证券_35页_3mb

游戏行业专题报告总结

核心内容

2022年全球游戏市场整体下滑，Newzoo预测全球市场规模同比下降4.3%。移动游戏市场低迷是主要原因，受到供给和付费能力双重影响。国内游戏市场同样面临下滑，移动游戏收入下降14.4%，而PC端游逆势增长4.38%。2023年，随着游戏版号常态化及多款重点游戏上线，供给侧有望驱动行业增长，同时需求端出现复苏迹象，尤其是春节期间长线产品表现良好，游戏市场开始回暖。

主要观点

• 全球市场：2022年全球游戏市场出现下滑，移动游戏市场表现最差，但PC端游和主机游戏仍保持增长。
• 国内市场：2023年需求端有望复苏，供给端产品数量显著增加，腾讯和网易作为重点公司，其产品储备丰富，预计表现良好。
• 游戏行业趋势：全球游戏行业进入整合期，大型并购频繁，国内厂商积极拓展海外市场，注重本地化运营。
• 跨平台游戏：成为国内厂商出海的重要策略，同时在国内市场也有利于提升游戏的ROI。
• 投资建议：重点推荐腾讯控股和网易，关注其储备产品及自研能力。

关键信息

2023年市场预期

• 需求端：2023年国内游戏市场需求端有望复苏，主要得益于宏观经济修复及消费者信心回升。
• 供给端：2023年供给侧显著好转，多款重点游戏上线，如腾讯的《无畏契约》《命运方舟》《黎明觉醒：生机》等，以及网易的《逆水寒手游》《永劫无间手游》等。
• 版号情况：2023年2月发放87款版号，游戏版号发放恢复常态化，有助于国内厂商的市场拓展。

海外市场动态

• 竞争加剧：海外游戏大厂开始自主开发移动游戏，如动视暴雪的《使命召唤手游》和《暗黑破坏神：不朽》，EA的《Apex Legends Mobile》和《Battlefield Mobile》。
• 国际化战略：国内游戏厂商逐渐从“出海”转向“国际化”，在海外设立工作室、本地化运营及投资海外厂商，如腾讯在海外成立LIGHTSPEED STUDIOS，网易在西雅图设立JarofSparks工作室。
• 跨平台游戏：跨平台游戏成为国内厂商出海的重要抓手，如《原神》《无尽的拉格朗日》《暗黑破坏神：不朽》等，具备多平台发行优势。

风险提示

• 全球宏观经济下滑
• 游戏行业监管政策收紧
• 新产品上线推迟或市场表现不及预期
• 版号数量减少或暂停

重点公司分析

腾讯控股

• 投资评级：买入

• 昨收盘：386.6港元

• 总市值：3,695,241百万港元

• 2022E EPS：12.2港元

• 2023E EPS：15.9港元

• 2022E PE：27倍

• 2023E PE：21倍

• 长线产品复苏：如《王者荣耀》《和平精英》等产品在春节期间表现良好，流水恢复。

• 新产品储备：2023年有多款储备产品上线，如《无畏契约》《黎明觉醒：生机》《合金弹头：觉醒》等。

网易-S

• 投资评级：买入

• 昨收盘：139.0港元

• 总市值：456,475百万港元

• 2022E EPS：7.1港元

• 2023E EPS：7.1港元

• 2022E PE：17倍

• 2023E PE：17倍

• 《蛋仔派对》表现亮眼：作为短期重点，其在iOS畅销榜排名稳定。

• 新产品上线：如《逆水寒手游》《永劫无间手游》等，均有望在2023年上线。

• 海外市场表现：如《哈利波特：魔法觉醒》《蛋仔派对》等产品在海外表现优异。

行业趋势

• 供给与需求共振：2023年国内游戏市场将实现供给与需求的共振，供给端产品数量增加，需求端消费意愿回升。
• 跨平台游戏发展：跨平台游戏在国内外市场均具发展潜力，国内厂商利用多平台发行提升ROI，海外厂商则利用跨平台游戏拓展市场。
• 全球整合趋势：游戏行业处于整合期，国内外大厂之间的关系从合作转向竞争，推动行业进一步发展。

总结

2023年，国内游戏市场有望在供给和需求两端实现增长。供给端，游戏版号恢复常态化，多款重点产品即将上线，推动行业复苏。需求端，随着宏观经济修复和消费者信心回升，游戏消费意愿有所恢复。腾讯和网易作为行业龙头，具备较强的储备产品和自研能力，值得关注。同时，跨平台游戏成为国内厂商出海的重要策略，有助于提升市场竞争力。全球游戏行业竞争加剧，国内厂商需加强自研能力和本地化运营，以应对挑战。