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宏观定期：稳增长和复工进展跟踪第2期总结

核心内容

本报告围绕“稳增长”政策的三大维度——政府意愿、资金投放和实际效果，结合节后复工进展，全面跟踪政策落地情况与经济复苏趋势。报告指出，尽管当前市场对政策全力稳增长已有共识，但实际效果仍需进一步观察。

主要观点

• 政府意愿强烈：中央和地方均表现出强烈的稳增长意愿，2022年各省GDP增速目标大多高于5.5%，且多数省份将“稳增长”列为首要任务。重大项目开工进度较往年明显提前，部分省份甚至在春节前即启动项目集中开工。
• 资金投放加快：货币政策持续宽松，MLF和OMO利率下调，降准降息等措施陆续落地，宽信用逐步推进。财政端也表现出积极信号，专项债发行规模显著上升，财政存款同比少增，显示财政资金加快投放。
• 实际效果初现但力度不足：地产销售和房企拿地仍处于低迷状态，但施工和竣工有所好转；老基建仍待发力，新基建增速有所回落；“双碳”政策基调趋松，钢铁行业碳达峰时间推迟至2030年。
• 复工进展较快：发电用电水平高于往年，节后恢复至8成；市内交通恢复至疫情前水平；但部分高耗能行业开工率仍低于往年，复工节奏呈现分化。

关键信息

一、政府意愿跟踪

• 中央层面：多次强调经济下行压力大，把稳增长放在更加突出位置，要求政策发力点适当前移，做到早安排、早动手、早见效。
• 地方层面：
  • 全国31个省份均召开“两会”，公布GDP增速目标，加权平均为6.1%。
  • 25省公布新增就业目标，合计约1425万，与历史规律相符。
  • 重大项目开工进度明显提前，1月份全国集中开工项目总投资达4.72万亿元，远高于去年同期。

二、资金投放跟踪

• 货币端：央行全面降息、降准，宽货币逐步落地，社融规模创历史新高，企业信贷回升，宽信用在路上。
• 财政端：
  • 2021年财政结转结余规模超2万亿元，利好2022年财政发力。
  • 1月份专项债发行4844亿元，同比多增3589亿元，主要投向基建和民生领域。
  • 财政存款连续3个月同比少增，显示财政资金投放加快。

三、实际效果跟踪

• 地产领域：销售和拿地持续低迷，1月百强房企销售额同比-40.7%，但部分建材价格触底反弹，显示施工和竣工有边际改善。
• 老基建：沥青开工率继续下跌，挖掘机、重卡销量增速跌幅收窄，但仍处低位，显示老基建仍待进一步发力。
• 新基建：数据中心和充电桩增速有所回落，主因基数走高。
• 双碳政策：整体基调趋松，钢铁行业碳达峰时间推迟5年，多数省份强调“科学、有序”推进碳达峰碳中和，避免“一刀切”式减碳。

四、复工进展跟踪

• 发电用电：春节期间用电水平高于往年，节后快速恢复至8成，显示经济复苏势头良好。
• 市内交通：9城地铁客运量恢复至节前水平，显示城市经济活动趋于正常。
• 开工率走势分化：高耗能行业开工率弱于往年，如高炉、焦化等，汽车半钢胎开工率与2021年走势接近，显示不同行业复苏节奏不同。

风险提示

• 疫情反复可能对经济复苏造成影响；
• 外部环境不确定性增加；
• 政策力度或出现超预期变化。

附：相关研究

1. 《稳增长进展跟踪第1期：已开始了》（2022-01-09）
2. 《加杠杆稳增长一央行四季度货币政策报告7大信号》（2022-02-13）
3. 《2022年地方“两会”9大信号（附21张详表）》（2022-01-25）
4. 《地产有望实质性松动—住建部2022工作会议的信号》（2022-01-21）
5. 《不要低估稳增长的决心和力度一降LPR的5点理解》（2022-01-20）
6. 《紧盯预期差一2021经济全面回顾与2022展望》（2021-01-17）
7. 《如期降息了，怎么看、怎么办？》（2021-01-17）
8. 《不寻常的纠偏一逐句解读中央经济工作会议》（2021-12-11）

附：图表简述

• 图表1：中央及部委“稳增长”相关政策表述更新。
• 图表2：2022年各省“两会”主要经济目标一览。
• 图表3：各省GDP增速目标大多高于5.5%，预计全国GDP增速目标5.5%左右。
• 图表4：多地“科学、有序”推进碳达峰碳中和。
• 图表5：多省在年前启动重大项目开工。
• 图表6：1月社融存量增速为10.5%，连续3个月回升。
• 图表7：1月专项债发行4844亿元，明显好于去年同期。
• 图表8：地产销售受春节假期影响回落至0附近。
• 图表9：土地成交面积受春节假期影响回落至0附近。
• 图表10：部分建材价格增速触底反弹。
• 图表11：沥青开工率节后继续下行。
• 图表12：挖掘机和重卡销量增速跌幅有所收窄。
• 图表13：新基建增速有所回落。
• 图表14：春节日均耗煤水平触底反弹时间提前。
• 图表15：9城地铁客运量基本恢复正常。
• 图表16：唐山高炉开工率弱于往年。
• 图表17：汽车半钢胎开工率走势与2021年接近。
• 图表18：春节期间多地用电高增，节后复工复产加快。

作者信息

• 分析师：熊园
  执业证书编号：S0680518050004
  邮箱：xiongyuan@gszq.com

• 研究助理：

  • 杨涛：S0680120070018，邮箱：yangtao3123@gszq.com
  • 刘安林：S0680121020004，邮箱：liuanlin@gszq.com
  • 穆仁文：S0680121120001，邮箱：murenwen@gszq.com

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