20260908-国信证券-金属行业2026年中报总结_有色板块净利润同增110_资源股配置价值凸显_29页_2mb

金属行业 2026 年中报总结

核心内容概览

2026年上半年，金属行业整体表现突出，尤其是有色金属板块，归母净利润同比增长110.06%，达到2003.25亿元。尽管中证指数有色金属板块整体下跌6.92%，但其盈利增速在31个申万一级行业中排名第一，显示出较强的抗跌性与盈利能力。

主要观点

• 商品涨价带动业绩释放：2026H1，有色金属板块营收增长32.75%，利润增长110.06%，主要得益于商品价格中枢上移，尤其是工业金属和能源金属价格的显著上涨。
• 工业金属表现亮眼：工业金属板块营收同比增长30.62%，归母净利润同比增长104.41%。铜、铝、锡等核心金属价格上行，叠加科技基建与新能源需求的带动，推动了板块盈利增长。
• 贵金属板块震荡上行：受美债利率高企及全球央行需求支撑，金价整体上行，贵金属板块归母净利润同比增长55.97%。尽管二季度价格有所回调，但长期逻辑未变。
• 能源金属价格中枢上移：锂价在二季度反弹，带动能源金属板块营收与净利润显著增长，其中锂板块净利润同比增长310.85%。
• 小金属板块盈利显著提升：二季度小金属板块净利润同比增长131.67%，现金流扭亏为盈，受益于战略资源稀缺性与AI产业链需求的提振。
• 钢铁板块承压：尽管钢铁价格略有上涨，但板块整体归母净利润同比下降41.94%，主要受制于全球流动性收紧及需求疲软。

关键信息

2026H1 行业表现

• 有色金属板块：

  • 营收：24,156.98亿元，同比+32.75%
  • 归母净利润：2,003.25亿元，同比+110.06%
  • 锡、铜、铝、镍、锌等工业金属价格普遍上涨，其中锡涨幅最大
  • 贵金属板块整体表现优于大盘，但二季度价格回调，黄金价格仍保持长期上行趋势

• 工业金属板块：

  • 营收：17,745.65亿元，同比+30.62%
  • 归母净利润：1,425.47亿元，同比+104.41%
  • 锡、铜、铝等金属价格上行，推动板块盈利增长
  • 二季度营收与净利润环比均显著提升，经营性现金流增长强劲

• 贵金属板块：

  • 营收：2,287.20亿元，同比+21.50%
  • 归母净利润：151.08亿元，同比+55.97%
  • 黄金价格在二季度小幅回调，但长期趋势仍向上
  • 白银价格波动较大，受市场风险偏好影响显著

• 能源金属板块：

  • 营收：1,419.94亿元，同比+74.78%
  • 归母净利润：217.94亿元，同比+310.85%
  • 锂价在二季度反弹，带动板块盈利增长
  • 镍、钴等金属价格有所调整，但整体仍处于高位

• 小金属板块：

  • 营收：1,973.41亿元，同比+43.30%
  • 归母净利润：170.78亿元，同比+123.62%
  • 二季度盈利能力显著提升，现金流扭亏
  • 云南锗业、翔鹭钨业等公司表现突出，受益于稀缺资源与AI需求

风险提示

• 海外主要央行货币政策收紧力度超预期
• 全球流动性收紧超预期
• 全球资源端供给增加超预期

行业细分板块表现

工业金属

• 价格走势：2026H1主要工业金属价格普遍上涨，锡、铜、铝涨幅居前，铅略有下跌
• 业绩增长：板块整体归母净利润同比增长104.41%，经营性现金流同比增长94.92%
• 重点公司：紫金矿业、株冶集团、海亮股份等公司业绩表现突出，净利润增速均超过100%

贵金属

• 价格走势：金价在2026H1冲高后回落，但二季度反弹，白银价格波动较大
• 业绩增长：板块整体归母净利润同比增长55.97%，四川黄金、晓程科技等公司表现优异
• 风险因素：美债利率高企、地缘政治等因素对价格影响显著

能源金属

• 价格走势：锂价在二季度反弹，带动板块整体价格中枢上移
• 业绩增长：板块整体归母净利润同比增长310.85%，锂板块表现最为突出
• 重点公司：天齐锂业、融捷股份、永杉锂业等公司净利润增速显著

小金属

• 价格走势：受益于战略资源稀缺性，小金属价格整体上行
• 业绩增长：板块整体归母净利润同比增长123.62%，二季度盈利能力显著提升
• 重点公司：云南锗业、翔鹭钨业等公司净利润增速超过100%

钢铁

• 价格走势：钢铁价格略有上涨，但板块整体表现疲软
• 业绩增长：板块整体归母净利润同比下降41.94%，部分企业亏损
• 重点公司：甬金股份、金洲管道等公司表现较好，但多数企业盈利承压

重点公司盈利预测及估值

• 天齐锂业：净利润增速达4925.5%，估值较高
• 四川黄金：净利润增速达107.3%，表现稳定
• 云南锗业：净利润增速达235.3%，受益于战略资源稀缺性
• 福达合金：净利润增速达1146.6%，表现亮眼
• 华友钴业：净利润增速达28.0%，但部分企业如中科磁业出现亏损

总结

2026年上半年，金属行业整体呈现分化格局，有色金属板块因商品价格上涨而业绩显著增长，其中工业金属和能源金属表现尤为突出。贵金属板块虽受短期波动影响，但中长期逻辑未变。小金属板块受益于稀缺资源和AI需求，盈利能力显著提升。钢铁板块则因全球流动性收紧和需求疲软，整体表现承压。整体来看，金属行业在供给约束与需求韧性双重作用下，展现出较强的盈利能力和估值重塑潜力。