20260814-华创证券-政策双周报_0731-0813_隔夜逆回购增加操作频次_离岸人民币国债期货上市_15页_4mb

政策双周报（0731-0813）总结

一、宏观政策基调

核心内容

• 政策导向：用好存量、谋划增量，扩大内需举措加快落地。
• 政策工具：加快重大项目和“六张网”建设，推动“十五五”规划落地，加强财政与货币政策协同。

主要观点

• 国常会强调提升宏观政策实施效能，加快实施重大项目，推进新型电网和物流网建设。
• 发改委已基本下达7550亿元中央预算内投资，推动8000亿元新型政策性金融工具落地，促进民间投资。
• 政策重点在于稳预期、强信心，通过存量政策落地和增量政策出台，增强发展内生动力。

二、财政政策

核心内容

• 特别国债发行：2026年超长期特别国债第六期发行，规模730亿元，期限30年。
• 税收调整：部分能源资源行业城镇土地使用税优惠分阶段调整，9月1日起减半征收，2027年9月1日起恢复全额征收。

主要观点

• 特别国债发行延续，后续规模可能逐步回落。
• 税收政策调整体现对能源资源行业的支持，但短期内影响有限。
• 政策旨在优化财政结构，增强对实体经济的支持力度。

三、货币政策

核心内容

• 政策基调：适度宽松，保持流动性合理充裕，强调财政与货币政策协同。
• 操作变化：隔夜逆回购操作频次增加，买断式逆回购加量，DR基准利率贷款试点扩展。

主要观点

• 货币政策以稳预期、强信心为主，避免“大水漫灌”。
• 央行通过多工具调节流动性，包括MLF、SLF、公开市场操作等，以维护市场稳定。
• 银行间流动性管理更加精细化，隔夜逆回购操作频率提升，有助于引导短端利率平稳运行。

四、金融监管政策

核心内容

• 治理机制：四部门发布金融机构治理实施意见，目标在2029年形成规范高效的治理机制。
• 市场互联互通：香港首只5年期人民币国债期货上市，推动离岸人民币市场发展。
• 银行与理财：国有大行重启五年期大额存单，部分中小银行阶段性上调存款利率；中小银行联合设立理财公司，推动理财回归真实净值。

主要观点

• 金融机构治理机制改革，提升风险管理能力和运营效率。
• 香港离岸人民币国债期货的上市，有助于增强境外投资者对内地债券市场的参与。
• 存款利率调整反映银行在负债端的压力，以及对客户留存的策略。

五、房地产政策

核心内容

• 公积金改革：国常会审议通过住房公积金条例修改草案，提取使用范围和制度覆盖面扩大。
• 北京政策调整：非京籍家庭购买五环内住房的社保或个税年限由两年缩短至一年，公积金支持力度加大。
• 房贷利率：个别银行对特定优质客户提供低于3%的房贷利率，但全国主流利率仍维持在3.0%-3.1%区间。

主要观点

• 房地产政策更加注重居民住房消费需求，公积金制度优化有助于释放消费潜力。
• 北京政策调整为非京籍购房者提供便利，增强市场活力。
• 个别银行的低利率政策具有阶段性、特定性，不具普遍性。

六、中美关税政策

核心内容

• 美方措施：扩大涉华实体清单，对进口多晶硅及其衍生产品设置最低价格并加征15%关税。
• 中方反制：商务部加强无人机相关两用物项对美出口管制，将6家美国实体列入反制清单。

主要观点

• 美方行为被中方视为经济胁迫，损害中国企业的合法权益。
• 中方采取反制措施维护产业链供应链稳定，强调政策总体克制但保留进一步反制空间。

七、风险提示

• 流动性收紧：存在流动性超预期收紧的风险。
• 宽信用进度：宽信用进度可能超预期，影响市场资金面和政策执行效果。

八、总结

本次政策双周报涵盖了宏观经济、财政、货币、金融监管、房地产及中美关税等多个领域的重要政策动向。政策基调强调“用好存量、谋划增量”，通过扩大内需、加快重大项目和“六张网”建设，推动经济高质量发展。财政方面，特别国债续发，能源资源行业税收政策调整，旨在优化财政结构与支持行业发展。货币政策保持适度宽松，通过增加隔夜逆回购频次、优化DR基准利率贷款机制，引导市场利率平稳运行。金融监管强化治理机制，推动离岸人民币国债期货上市，促进资本市场互联互通。房地产政策优化公积金制度和限购政策，增强市场活力。中美关税方面，美方扩大对华限制，中方实施反制，维护企业权益和全球供应链稳定。整体来看，政策导向以稳中求进为主，注重政策协同与市场传导效率，同时需警惕流动性与宽信用超预期的风险。