光伏行业2023半年报总结：持仓比例环比再度下降，2023H1业绩表现亮眼-20230913-兴业证券-21页_1mb

光伏行业2023半年报总结

核心内容概览

2023年6月30日，光伏设备行业市值达到1.54万亿元，占全A股市值的1.66%，环比下降0.11个百分点。2023Q2光伏板块持仓比例及超配比例均环比下行，但光伏行业依然维持超配属性，持仓比例接近2021Q2-2021Q3水平，超配比例接近2021Q3-2021Q4水平。

主要观点

• 行业整体表现：光伏需求依然处于高增长状态，9月以后即将进入国内地面电站装机旺季，海外需求也将在暑期结束后继续放量。
• 硅料价格触底反弹：硅料价格已触底反弹，组件价格相对坚挺，需求观望情绪逐步消减，光伏需求将得到供给端的充分满足。
• 板块估值修复预期：板块指数经历回调后有望迎来估值修复，建议持续关注光伏板块反弹机会。
• 细分环节机会：推荐三个子环节：估值水平触底反弹、盈利能力分化、未来成本曲线或将拉开。

关键信息

1. 光伏持仓情况

• 持仓比例：2023Q2光伏板块持仓比例环比下降。
• 超配比例：2023Q2光伏板块超配比例环比下降0.46个百分点。
• 基金持仓变动：
  • 加仓：协鑫科技、晶澳科技、信义光能等。
  • 减仓：隆基绿能、TCL中环、晶科能源、天合光能等。
  • 持仓市值最大：晶科能源（24.74%）、宇邦新材（22.36%）、金博股份（17.98%）、阳光电源（17.87%）。

2. 细分环节复盘

2.1 光伏主链

• 硅料：2023Q2营收688亿元，同比增长5.0%，净利润同比下降44.3%。
• 硅片：2023Q2营收300亿元，同比增长1.0%，净利润同比下降20.6%。
• 电池：2023Q2营收140亿元，同比增长32.3%，净利润同比增长95.0%。毛利率环比上升1.4个百分点至18.2%，净利率环比下降至8.7%。
• 组件：2023H1营收2729亿元，同比增长37.7%，净利润同比增长95.8%。毛利率环比上升0.3个百分点至17.2%，净利率环比下降至9.5%。

2.2 逆变器、支架、运营商EPC

• 逆变器：
  • 2023Q2营收281亿元，同比增长95.6%，净利润同比增长222.6%。
  • 大型逆变器毛利率环比上行至29.3%，净利率上行至16.2%。
  • 推荐阳光电源、固德威、科华数据、固德威、德业股份、禾迈股份。
• 支架及EPC：
  • 支架公司2023Q2营收28.9亿元，同比增长13.7%，利润同比增长1.3%。
  • 中信博盈利显著修复，毛利率环比上升0.2个百分点至18.5%，净利率上升至5.3%。
  • 运营商EPC公司2023Q2营收178.3亿元，同比增长1.4%，净利润环比下滑至17.9亿元。
  • 推荐中信博、清源股份、林洋能源、芯能科技、正泰电器、太阳能。

2.3 主辅材

• 胶膜：2023Q2营收89.6亿元，同比下降1.0%，净利润同比下降55.9%。毛利率环比上升3.0个百分点至13.1%，净利率上升至5.3%。
• 玻璃：2023Q2营收108.1亿元，同比增长13.2%，净利润同比下降4.1%。毛利率环比上升4.9个百分点至19.8%，净利率上升至11.9%。
• 背板：2023Q2营收19.4亿元，同比下降5.3%，净利润同比下降18.5%。毛利率环比下降0.3个百分点至19.9%，净利率上升0.2个百分点至7.3%。
• 推荐公司：福斯特、福莱特、中信博、清源股份、林洋能源、芯能科技、正泰电器、太阳能。

2.4 小辅材

• 石英砂及坩埚：2023Q2营收16.1亿元，同比增长700%，净利润同比增长389%。毛利率环比上升96%，净利率上升37%。
• 热场：2023Q2营收1.65亿元，同比增长0%，净利润同比增长40%。毛利率环比上升40%，净利率上升82%。
• 金刚线：2023Q2营收5.13亿元，同比增长35%，净利润同比增长35%。毛利率环比上升35%，净利率上升34%。
• 银浆：2023Q2营收0.33亿元，同比下降60%，净利润同比下降42%。毛利率环比上升42%，净利率上升-61%。
• 接线盒：2023Q2营收0.47亿元，同比增长49%，净利润同比增长27%。
• 焊带：2023Q2营收0.37亿元，同比增长28%，净利润同比增长2%。
• 推荐公司：石英股份、欧晶科技、金博股份、天宜上佳、美畅股份、高测股份、苏州固锝、帝科股份、聚和材料、通灵股份、快可电子、宇邦新材。

投资建议

• 估值水平触底反弹环节：逆变器及一体化组件环节，推荐阳光电源、科华数据、固德威、微逆禾迈股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份。
• 盈利能力分化环节：胶膜、玻璃、支架、EPC，推荐福斯特、福莱特、中信博、清源股份、林洋能源、芯能科技、正泰电器、太阳能。
• 未来成本曲线拉开环节：专业化硅片公司TCL中环、双良节能，专业化电池公司钧达股份、爱旭股份。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响光伏行业需求。
• 行业政策变化：可能对行业盈利产生影响。
• 原材料价格持续上行：可能对盈利能力造成压力。
• 政策效果不及预期：可能影响行业增长。
• 下游需求不及预期：可能影响行业整体表现。
• 海外贸易政策变动：可能影响出口需求。