20260827-中国银河-滨江集团-002244.SZ-2026年半年报点评_毛利率小幅下滑_销售维持前列_4页_456kb

滨江集团2026年半年报总结

核心内容

滨江集团于2026年8月27日发布2026年半年报，报告显示公司上半年经营情况如下：

• 营收与利润下滑：公司实现营收321.11亿元，同比下降29.35%；归母净利润15.51亿元，同比下降16.30%；基本每股收益0.50元/股，同比下降16.67%。
• 毛利率小幅下滑：毛利率为11.96%，较去年同期下降0.28个百分点。
• 费用率上升：销售费用率和管理费用率分别上升至1.57%和0.70%，同比分别增加0.53pct和0.22pct。
• 投资收益增长：投资收益7.56亿元，同比增长30.27%，主要得益于联合营企业及合作开发项目的收益增加。
• 未计提资产减值：公司未计提资产减值，显示资产质量相对稳定。

主要观点

1. 销售表现稳健

• 销售金额：2026年上半年实现销售金额431.5亿元，位列全国房企第9，民营房企第1。
• 销售均价：销售面积66.9万方，对应销售均价64,499元/平米。
• 目标完成度：公司全年销售目标为800亿元，截至2026年H1末，已完成目标的53.94%。

2. 投资保持区域聚焦

• 新增土储：2026年H1新增土储12宗，其中杭州占11宗，新增计容建面71.05万方，总地价150.49亿元。
• 土储结构：截至2026年H1末，公司土储规模为643.88万方，其中杭州占比82%，浙江省内（不含杭州）12%，浙江省外6%。
• 区域深耕：公司持续在杭州市场深耕，并拓展金华、湖州、宁波等二、三线城市。

3. 经营业务有序推进

• 代建业务：新增代建项目1个，计容建面8.6万方，通过品牌输出拓展开发业务。
• 租赁业务：实现租金收入2.2亿元，持有可出租面积59.1万方。
• 养老业务：首个康养项目入住率稳定在95%。
• 酒店业务：千岛湖滨江云顶桃源等酒店经营稳步推进。

4. 财务管控严格

• 负债规模：权益有息负债236亿元，较年初下降。
• 负债结构：短期债务占比24%，负债结构合理。
• 资产负债率：扣除预收款后资产负债率52.65%，现金短债比4.18倍，可有效覆盖短期债务。
• 融资成本：平均融资成本2.8%，较2025年末下降0.2pct。
• 授信储备：银行授信总额度1323.8亿元，剩余可用额度占总额度的79%。

关键信息

• 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为23.96亿元、25.06亿元、25.86亿元，对应EPS分别为0.77元/股、0.81元/股、0.83元/股，PE分别为12.16X、11.62X、11.26X。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司销售维持前列，投资聚焦区域，财务结构稳健。
• 风险提示：包括宏观经济不及预期、房地产销售不及预期、房价大幅下跌、资金回流不及预期、债务偿还不及预期等。

总结

滨江集团2026年上半年面临营收和利润的下滑，但销售表现依然领先，完成全年目标的一半以上。公司毛利率小幅下滑，但费用率上升幅度可控。投资方面，公司继续聚焦杭州及省内重点城市，新增土储规模较大，且投资收益显著增长。财务方面，公司负债规模持续下降，现金流状况良好，融资成本进一步优化，具备较强的偿债能力。分析师维持“推荐”评级，认为公司在行业下行周期中表现稳健，未来增长潜力仍可期待。