20260907-华源证券-滨江集团-002244.SZ-财务保持稳健_区域聚焦战略持续深化_3页_308kb

报告摘要

滨江集团作为一家非金融类公司，近期发布了2026年半年报，整体财务表现稳健，投资评级维持“买入”。报告指出，公司在区域聚焦战略下持续深耕杭州，同时在财务结构和融资成本方面保持良好控制，具备较强的产品竞争力。

市场表现：公司上半年营收同比下降29.35%，但归母净利润降幅较小（-16.30%），主要得益于投资收益增长、无资产减值及信用减值损失、财务费用下降以及税金及附加大幅减少。
销售与拿地：公司2026H1销售额达431.5亿元，位列全国房企第9位、民营房企第1位。拿地相对审慎，上半年新增土储计容建面71.1万平方米，对应土地款150.49亿元，同比减少55%。
区域布局：公司土地储备中82%布局于杭州，12%在浙江省内（非杭州），6%在省外，区域聚焦战略持续深化。
财务稳健：截至2026H1末，公司权益有息负债为236亿元，较年初下降26亿元；并表有息负债为300.56亿元，较年初下降36.39亿元。债务结构中银行贷款占比83%，直接融资占比17%，结构合理。杠杆指标表现良好，现金短债比达4.18倍，可有效覆盖短期债务。
融资成本：公司平均融资成本降至2.8%，为2020年以来最低水平，有助于提升盈利能力和财务灵活性。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为23.23亿元、24.05亿元、24.98亿元，对应PE分别为11.5倍、11.1倍、10.7倍，显示公司估值具备吸引力。
估值倍数：P/E持续下降，P/B和P/S也呈下降趋势，反映市场对公司价值的认可逐步提升。