20260628-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_CXO景气度依然很高_关注药明康德_凯莱英等_23页_1mb

报告摘要

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现分化，A股医药指数下跌1.47%，年初至今累计下跌14.11%，相对沪深300的超额收益微弱。恒生生物科技指数本周下跌0.34%，年初至今下跌14.91%，相对恒生科技指数的超额收益为7.24%。部分个股表现突出，如A股的花园生物（+35.93%）、凯莱英（+24.23%）、美迪西（23.83%），而赛隆退（-95.78%）、宝莱特（-23.54%）、博瑞医药（-20.48%）等跌幅较大。H股中凯莱英（+19.85%）、药明合联（+17.77%）、心泰医疗（+14.09%）涨幅领先，药捷安康-B（-67.84%）、脑动极光-B（-23.74%）、轩竹生物-B（-23.70%）跌幅较大。

主要观点

CXO板块持续高景气

CXO板块业绩持续改善，2026Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别同比增长18.6%、21.9%、63.5%。
多肽CDMO赛道供需两旺，全球和中国市场预计2023-2032年复合年增长率分别为22.0%、25.9%。
药明康德和凯莱英作为头部企业，多肽固相合成反应釜总体积分别超过10万L和预计2026年底达6.9万L，产能利用率高且持续扩张。
头部公司占据MNC多肽大品种外包生产的主要份额，未来有望受益于多肽药物商业化带来的业绩增长。

创新药研发进展

恒瑞医药的环孢素滴眼液（IV）获批上市，用于干眼病治疗。
通化金马的琥珀酸安维吖啶（曾用名：琥珀八氢氨吖啶）获批上市，用于阿尔茨海默病治疗。
吉利德的Trodelvy（戈沙妥珠单抗）获FDA批准用于三阴性乳腺癌（TNBC）治疗。
辉瑞的哌柏西利获FDA批准用于乳腺癌治疗，成为第一款可用于HR+/HER2-和HR+/HER2+乳腺癌患者的CDK4/6抑制剂。

关注重点

各子行业投资建议

创新药：康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药、百济神州、恒瑞医药等。
ADC：映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。
小核酸：前沿生物、必贝特、瑞博生物等。
自免药物：康诺亚、益方生物、一品红等。
CXO与上游科研服务：药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。
医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗等。
AI制药：晶泰控股等。
中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。
药店：益丰药房、大参林、老百姓等。

关键信息

多肽赛道：全球多肽CRDMO市场规模预计从2018年的16亿美元增长至2032年的188亿美元，年复合增长率22.0%；中国多肽CRDMO市场预计从2018年的2亿美元增长至2032年的43亿美元，年复合增长率25.9%。
CXO业绩表现：2026Q1，CXO公司收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别达到18.63%、21.88%、63.48%，毛利率整体提升。
研发投入：多家公司如药明康德、凯莱英、康龙化成等持续推进多肽CDMO产能建设，以满足日益增长的市场需求。