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昊华能源2018年半年度财报点评总结

核心内容

昊华能源于2018年8月22日发布了2018年半年度业绩公告。报告期内，公司实现营业收入30.05亿元，同比下降5.78%；归属于上市公司股东的净利润6.38亿元，同比增长32.81%；基本每股收益0.53元，同比增长32.5%。尽管营收有所下降，但净利润和每股收益均显著增长，显示公司盈利能力增强。

主要观点

1. “煤-化-运”一体化格局逐步成型

公司已建成并运营高家梁矿、红庆梁矿、东铜铁路专用线及昊华化工煤制甲醇项目，初步形成产业链布局。随着煤化工项目的推进和其他产业的延伸，公司产业格局优势将进一步显现。

2. 煤炭板块：成本下降推动业绩提升

• 产销情况：报告期内生产煤炭384.68万吨，同比减少11.09%；销量639.12万吨，同比增长11.59%。
• 价格变化：吨煤综合售价380.6元/吨，同比下降18%。
• 财务表现：煤炭板块销售收入24.32亿元，同比下降8.55%；销售成本9.98亿元，同比下降34.89%；销售毛利14.35亿元，同比增长27.26%。成本控制成为盈利增长的关键。

3. 化工板块：紧抓市场机遇，盈利能力提升

• 产销情况：生产甲醇21.26万吨，同比下降13.89%；销量22.46万吨，同比下降6.8%。
• 价格变化：甲醇平均售价2189元/吨，同比上涨16.72%。
• 财务表现：化工板块销售收入4.92亿元，同比增长8.77%；销售成本3.49亿元，同比增长0.76%；销售毛利1.43亿元，同比增长35.08%。价格上升带动了毛利增长。

4. 生产重心向内蒙古转移

公司京西矿区产能将逐步退出，剩余大安山矿和大台矿预计在2019年和2020年退出。同时，内蒙高家梁矿（600万吨/年）已投产，红庆梁矿（270万吨/年）即将投产，未来公司煤炭产量将提升，带动业绩增长。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为60.59亿元、66.35亿元和69.64亿元；归母净利润分别为12.77亿元、13.36亿元和14.76亿元；EPS分别为1.06元、1.11元和1.23元。
• 估值指标：对应PE分别为6X、5X和5X，首次给予“强烈推荐”评级。

关键财务指标

风险提示

• 煤价大幅下跌
• 宏观经济下滑
• 在建矿井投产进度不及预期

投资建议

分析师首次给予昊华能源“强烈推荐”评级，认为其在降本增效、调结构方面成效显著，未来盈利增长潜力较大。