策略专题：社保基金“抄底”，大盘蓝筹迎来投资机会-20180907-中原证券-13页-1mb

社保基金“抄底”，大盘蓝筹迎来投资机会

核心内容概述

本报告分析了社保基金在A股市场中“抄底”及考核机制调整对市场的影响，指出当前A股市场处于底部区域，社保基金的动向将有助于稳定市场情绪并推动大盘蓝筹股的投资机会。同时，报告对社保基金的持仓变化、市场估值情况以及未来投资建议进行了深入分析。

主要观点

1. 社保基金“抄底”在即

• 社保基金计划加大抄底力度，认为当前市场处于底部区域。
• 新组合将采用五年期考核机制，取代过去一年一考核的做法，以强化长线投资理念。
• 社保基金将更注重集中投资，对重点标的进行严格筛选。

2. 社保基金持仓意愿与考核机制变化的影响

• 社保基金的持仓行为与考核机制调整表明其对市场底部的判断趋于一致，有助于稳定市场情绪。
• 大盘蓝筹股（如银行、医药）依然是社保基金的重点配置方向，显示出其稳健投资风格。
• 延长考核期限和提高持仓集中度将推动价值投资理念在A股的普及。

3. 当前A股底部特征明显

• 主要指数如上证综指、沪深300等均出现大幅下跌，但估值水平已显著下修。
• 市盈率和市净率的历史分位数均处于低位，说明市场存在配置价值。
• 银行、钢铁、煤炭、房地产等传统行业估值偏低，具备向上修复空间。

4. 社保基金持仓分析

• 2018年中报显示，社保基金重仓股共持仓558只股票，总持仓规模为2293.64亿元。
• 银行板块持仓市值居首，且继续超配，显示出对金融板块的重视。
• 食品饮料板块显著增持，持仓市值和股本分别上升14.75%和5.17%。
• 减持电力及公用事业、家电、机械等板块，反映其对相关行业的谨慎态度。

关键信息

市场表现

• 上证综指年初至今下跌18.61%，沪深300下跌19.05%，创业板指下跌18.82%。
• 8月份两市成交金额较7月份萎缩15.45%，日均成交金额仅为2857亿元。

估值情况

• 当前A股市盈率普遍处于历史低位，尤其是中证500和中证1000，市盈率历史分位数不足1%。
• 银行、钢铁、煤炭、房地产等传统行业市净率较低，具备配置价值。
• 估值下修为优质公司提供了安全边际，有利于吸引资金入场。

社保基金持仓变化

• 银行、医药、基础化工和电子元器件为主要持仓板块。
• 食品饮料板块显著增持，显示出对消费领域的关注。
• 减持电力及公用事业、家电、机械等板块，反映对这些行业未来发展的不确定性。

投资建议与展望

短期

• A股有望在社保基金“抄底”带动下出现冲高机会，但持续性较低。
• 市场量能低迷，风险因素仍存，建议投资者谨慎操作。

中长期

• 社保基金入场和考核机制变化将推动市场重新关注大盘蓝筹股。
• 推荐重点关注金融、地产、医药等蓝筹股，均衡配置计算机、通信、消费、钢铁和建材等板块。
• 长线投资者应关注成长性和价值性突出的个股，紧跟长线资金动向。

风险提示

• 经济政策和数据超预期
• 全球货币政策超预期
• 全球贸易摩擦低于预期

结构与行业分析

大盘蓝筹股表现

• 银行、医药、房地产等板块在当前经济下行阶段仍具配置优势。
• 金融、地产、基建等领域存在政策支持空间，具备长期增长潜力。

成长与价值股配置

• 计算机、通信、传媒等领域代表未来产业发展方向，具备价值投资机会。
• 传统行业中的银行、地产、钢铁、消费等将完成产业升级，提升价值性。

图表摘要

总结

社保基金“抄底”及考核机制调整将对A股市场产生积极影响，强化市场底部共识，提升长线资金入场预期。当前A股估值处于历史低位，具备配置价值，尤其是银行、医药等大盘蓝筹股。投资者应关注金融、地产、医药等板块，均衡配置成长和价值属性突出的个股，同时注意市场风险。