银行行业专题研究：“蛰伏”中的信用卡_19页_755kb

银行信用卡业务分析总结

核心内容概述

本文档分析了2019年信用卡行业的发展状况，指出行业扩容趋缓、信用卡贷款增速下降、信用卡占总贷款比重略有下降以及信用卡收入增速放缓等现象。同时，文档也提到在疫情后期信用卡资产质量有所改善，预计三、四季度将出现复苏迹象。此外，文档还探讨了信用卡增速趋缓时其他类型个贷的增长情况，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 信用卡行业增速放缓

• 信用卡贷款增速下降：2019年信用卡贷款同比增速普遍下降，整体增速降至10.8%。其中交行和浦发银行出现负增长，平安银行增速为14.2%，为近五年最低。
• 信用卡占比下降：2019年底信用卡应偿信贷余额为7.59万亿元，在整体信贷中占比4.96%，同比下降0.07个百分点。这是近十年首次出现下降。
• 信用卡收入增速放缓：14-17年股份行信用卡收入增速较快，但18和19年增速明显放缓，信用卡收入对股份行营收支撑作用减弱。
• 发卡量与交易额增长趋缓：信用卡发卡量增速放缓，卡均交易额普遍下降，反映出居民透支消费倾向减弱。

2. 资产质量短期承压，预计复苏

• 疫情冲击与逾期率上升：2020年一季度信用卡业务受到严重冲击，逾期率和违约率显著上升。但自4月末起，信用卡ABS逾期率开始下降，显示出资产质量改善的趋势。
• 不良率上升与后期改善：19年信用卡不良率显著上升，主要由于信用卡贷款增速放缓和前期逾期贷款进入不良。预计随着经济复苏，三、四季度信用卡不良率将有所改善。

3. 个贷增长与信用卡业务的对比

• 个贷占比提升：2019年主要商业银行个贷占比继续提升，大行平均提升0.82个百分点，股份行平均提升0.63个百分点。房贷是主要增长动力。
• 大行与股份行的差异：大行主要依赖房贷拉动个贷增长，而股份行则更依赖信用卡和消费及经营贷。

关键信息

• 信用卡业务结构：信用卡收入由利息收入和非利息收入组成，非利息收入主要包括年费、手续费等。
• 非利息收入增速下降：19年非息收入增速普遍下降，仅中信、建行、农行有所提升。
• 信用卡ABS表现：疫情后信用卡ABS逾期率下降，显示出信用卡资产质量的改善。
• 投资建议：当前银行（中信）指数估值处于历史底部，预计下半年经济反弹将支撑银行股估值上行。推荐关注招行、平安、常熟、光大、兴业、张家港行等银行。

重点标的推荐

风险提示

• 资产质量明显恶化
• 全球经济严重衰退
• 息差大幅收窄

投资建议

• 信用卡业务在2019年进入“蛰伏期”，但预计三、四季度将随着消费复苏和经济回升而改善。
• 银行股估值处于历史低位，经济刺激政策的落地有望支撑估值回升。
• 推荐关注一线龙头（招行、平安、常熟）和二线龙头（光大、兴业、张家港行），同时关注江苏、北京等地区银行。

图表与数据说明

• 图1：显示19年底信用卡贷款在贷款总额中占比同比下降。
• 图2：显示18-19年大行和上市股份行信用卡贷款比重增幅不大。
• 图3：显示19年主要商业银行信用卡贷款规模。
• 图4：显示16-19年大行信用卡贷款同比增速普遍下降。
• 图5：显示17-19年股份行信用卡贷款同比增速下滑明显。
• 图6：显示大行信用卡贷款增速多数出现“上半年低、下半年高”。
• 图7：显示商业银行信用卡收入结构。
• 图8：显示招行、浦发、中信、光大信用卡业务收入体量。
• 图9：显示信用卡收入同比增速情况。
• 图10：显示信用卡业务收入占营收比重情况。
• 图11：显示招商银行信用卡收入结构。
• 图12：显示建行信用卡非利息收入与银行卡手续费差距较大。
• 图13：显示19年银行卡手续费同比增速普遍下降。
• 图14：显示银行卡手续费在营业收入中的占比。
• 图15：显示4月末招商银行信用卡ABS逾期率开始下降。
• 图16：显示信用卡ABS逾期率在2、3月急剧升高后，4月末开始下降。
• 图17：显示19年信用卡不良率普遍升高。
• 图18：显示信用卡逾期额增速下降更快。
• 图19：显示19Q4信用卡逾期贷款额及逾期率环比“双降”。
• 图20：显示截至19年底主要发卡行的累计发卡量。
• 图21：显示18-19年大行和上市股份行信用卡累计发卡量同比增速整体下降。
• 图22：显示大行信用卡交易金额同比增速普遍下滑。
• 图23：显示股份行信用卡交易金额同比增速普遍下滑。
• 图24：显示19年卡均交易额普遍下降。
• 图25：显示招行、浦发、平安卡均交易额接近。
• 图26：显示19年底各家行三种个贷在贷款总额中占比。
• 图27：显示19年较18年个贷占比普遍提升。
• 图28：显示19年三种类型个贷在贷款总额中占比变化。
• 图29：显示大行的个贷占比稳步提升。
• 图30：显示平安和招行的个贷占比处于行业领先地位。

结论

2019年信用卡业务增速放缓，资产质量短期承压，但预计随着经济复苏，三、四季度将有所改善。同时，个贷占比提升，主要依赖房贷增长。当前银行股估值处于历史底部，投资建议关注招行、平安、常熟、光大、兴业、张家港行等银行。