20260427-华泰证券-_华泰宏观_4月FOMC前瞻_按兵不动_静待新主席到位_3页_318kb

华泰宏观：4月FOMC前瞻总结

核心内容

2026年4月，美联储将召开FOMC会议，公布利率决议。当前，美国经济增长和通胀前景相对稳定，但中东局势的不确定性仍然存在，特别是霍尔木兹海峡的恢复通行时间。因此，市场普遍预期美联储将在4月会议上维持利率不变，继续采取观望态度。

主要观点

1. 4月FOMC会议预期

   • 联储预计将在4月会议上保持利率不变，维持“wait and see”的观望立场。
   • 尽管3月CPI数据受能源价格影响有所上升，但核心通胀依然温和。
   • 3月非农就业数据超预期回升，显示就业市场仍具备韧性。
   • 中东冲突虽有缓解迹象，但谈判进程仍不稳定，霍尔木兹海峡恢复通行时间不确定。
   • 联储委员普遍倾向于保持谨慎，市场目前定价的2026年降息预期不足一次。

2. 联储主席交接进程

   • 参议院银行委员会将于北京时间4月29日22点对沃什担任联储主席的提名进行投票。
   • 若通过，沃什将在5月接替鲍威尔成为新任主席。
   • 鲍威尔目前仍留在理事会，其是否留任取决于司法调查的最终结果。
   • 联邦检察官Jeanine Pirro宣布结束对鲍威尔的调查，但特朗普表示调查未被撤销。
   • 市场定价显示，沃什的提名在5月15日前获得确认的概率为86%。

3. 未来政策展望

   • 预计沃什在下半年上任后，将推动1-2次降息。
   • 沃什在听证会上表达了对截尾均值通胀（trimmed mean）的关注，表明其倾向于降息。
   • 油价上涨对核心通胀影响有限，整体通胀预计温和回落。
   • NFIB企业招聘意愿下降，可能预示新增非农就业将回落至0-5万/月区间。
   • 失业率可能在二季度和三季度季节性回升，为降息提供空间。

关键信息

• 4月FOMC会议：预计维持利率不变，政策仍以观望为主。
• 主席交接：沃什提名投票将在4月29日进行，鲍威尔是否留任仍存不确定性。
• 市场预期：当前市场对2026年降息的定价不足一次，但华泰证券认为沃什上任后可能实现1-2次降息。
• 经济数据：3月CPI数据受能源影响，但核心通胀温和；非农数据超预期，就业市场仍具韧性。
• 通胀前景：油价上涨可控，核心通胀预计温和回落。
• 就业趋势：NFIB招聘意愿下降，失业率可能季节性回升，为降息铺路。

风险提示

• 通胀上行风险：若通胀超预期上升，可能影响联储的降息节奏。
• 主席就任进程受阻：若沃什的提名未能顺利通过，可能影响政策方向和市场预期。

图表参考

• 图表1：市场定价沃什提名在5月15日前获得确认的概率为86%。
• 图表2：NFIB企业招聘意愿回落，预示新增非农就业可能下降至0-5万/月。
• 图表3：失业率可能在二季度和三季度季节性回升。

总结

综合来看，4月FOMC会议预计维持利率不变，政策仍以观望为主。联储主席交接进程接近完成，沃什有望在5月上任。未来，随着通胀温和回落和就业市场放缓，沃什可能推动1-2次降息，但需关注通胀和就任进程的潜在风险。