20260926-国金证券-债市微观结构跟踪_基金超长债净买入创新高_8页_1009kb

债市微观交易温度计分析总结

核心内容概览

本期“国金证券固收-债市微观交易温度计”读数较前期下行1个百分点至64%，整体市场热度有所降温。交易热度、机构行为、利差类及比价类指标均呈现不同程度的波动，其中基金超长债净买入规模创历史新高，机构行为类指标热度均值下降，政策利差分位值大幅下降，比价类指标热度均上升。

主要观点

1. 微观交易温度计读数变化

• 本期读数为64%，较前期下降1个百分点。
• 交易热度类指标走势不一，部分指标分位值回落，全市场换手率和机构杠杆分位值上升。
• 机构行为类指标中，基金-中小行买入量分位值上升25个百分点，配置盘力度、上市公司理财买入量分位值分别下降20、45个百分点。
• 本期位于偏热区间的指标数量占比下降至55%，过热区间指标数量下降至10个（占比50%），偏冷区间指标数量上升至7个（占比35%）。

2. 机构行为类指标变化

• 基金-中小行买入量：分位值上升25个百分点至100%，对应买入量达2562亿，创历史新高。
• 基金久期：分位值上升4个百分点至100%，中位值为3.30年。
• 配置盘力度：分位值下降20个百分点至12%，中小行净卖出现券规模大幅上升。
• 上市公司理财买入量：分位值下降45个百分点至31%，从过热区间降至偏冷区间。

3. 利差类指标变化

• 政策利差：分位值下降17个百分点至73%，仍位于过热区间，对应3年期国债收益率小幅上升，政策利差收窄至-11p。
• 市场利差：分位值上升7个百分点至52%，仍位于中性区间，信用利差收窄3bp至38bp，农发-国开利差持平于4bp，IRS-3M Shibor利差收窄1bp至3bp。
• 利差分位均值下降5个百分点。

4. 比价类指标变化

• 股债比价：分位值上升10个百分点至96%，热度继续上升。
• 商品比价：分位值上升4个百分点至84%。
• 不动产比价：分位值上升4个百分点至90%。
• 消费品比价：分位值上升9个百分点至100%。
• 本期比价类指标均位于过热区间，占比仍为100%。

关键信息

交易热度类指标

机构行为类指标

利差类指标

比价类指标

风险提示

• 模型适用性风险：微观情绪指标模型基于历史数据和经验构建，其有效性可能因市场环境变化而有所不同。
• 模型估算误差：指标估算值可能与真实值存在偏差，需谨慎参考。

特别声明

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