纺织服装新股系列报告之女装_太平鸟_安正时尚_日播时尚_26页_1mb

纺织服装行业及女装市场分析总结

行业评级与研究背景

• 行业评级：纺织服装行业整体为中性，服装Ⅱ子行业同样为中性。
• 研究背景：近一年来，中国女装行业涌现出大量新上市企业，如太平鸟、安正时尚、日播时尚等，形成了中高端女装市场的主要力量。
• 相关研究：包括消费复苏、优质制造龙头、新中产阶级消费升级等内容，均显示女装行业具备持续增长潜力。

女装行业特征与发展趋势

• 行业需求分散：女装消费需求多样化，前十大品牌市场占有率仅为14.29%，集中度较低。
• 多品牌运营趋势：女装企业通过外延并购与自设品牌两种路径构建多品牌集团，以应对市场分散性和品牌销售天花板。
• 线上渠道崛起：女装线上销售占比从2011年的3.4%增长至2016年的26.4%，预计未来增长仍将持续。
• 中高端市场潜力：随着消费能力提升和品牌意识增强，中高端女装市场集中度有望提升，2020年市场规模有望突破万亿。

女装市场细分与品牌分析

女装市场按售价区间分类

女装市场主要品牌销售情况（2014-2016）

女装企业案例分析

太平鸟

• 品牌组合：PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装、乐町LED’IN女装、Mini Peace童装、MATERIAL GIRL女装、AMAZING PEACE男装。
• 市场定位：覆盖18-40岁消费群体，主要针对都市女性和男性。
• 经营模式：采用SPA模式，实现从商品企划、开发、制造到零售的垂直整合。
• 营收增长：2016年营业总收入同比增长7.1%，达到63.2亿元。
• 营销渠道：线上线下结合，2016年线上零售额达15.98亿元，增长接近4倍。
• 研发投入：2016年研发投入占营收的1.3%，年均新品数量超过8000款，保持高频率上新。

安正时尚

• 品牌组合：玖姿、尹默、安正、摩萨克、斐娜晨、安娜蔻。
• 市场定位：覆盖不同年龄段和风格的消费者，形成多元化品牌矩阵。
• 股权结构：董事长郑安政及其家族成员持股比例合计达74.26%，公司控制权集中。
• 营收增长：2016年营业收入达到12.06亿元，复合年增长率7.82%。
• 品牌表现：
  • 玖姿：2016年营收8.47亿元，毛利率68.19%。
  • 尹默：2016年营收1.93亿元，毛利率80.8%。
  • 安正：2016年营收5455万元，毛利率69.15%。
  • 摩萨克：2016年营收3062万元，毛利率73.58%。
  • 斐娜晨：2016年营收5313万元，毛利率80.6%。
  • 安娜蔻：2017年一季度营收1152万元，毛利率54.65%。

日播时尚

• 品牌组合：broadcast:播、CRZ、PERSONAL POINT。
• 市场定位：
  • broadcast:播：专注中高端时尚女装，面向25-35岁新时代职业女性。
  • CRZ：年轻潮牌，主打活力、自由、本真、乐观、快乐。
  • PERSONAL POINT：注重原创设计，目标人群为25-35岁时尚都市女性。
• 股权结构：王卫东与夫人曲江亭合计持有日播控股85%股权，日播控股持有日播时尚54%股份。
• 营收增长：2016年营收达7.51亿元，毛利率68.8%。
• 品牌表现：
  • broadcast:播：2016年营收7.51亿元，占公司营收的80.54%。
  • CRZ：2016年营收1.58亿元。
  • PERSONAL POINT：处于培育期，未来有望成为增长点。

风险提示

• 中高端消费复苏低于预期：可能影响行业增长。
• 多品牌运营协同管理低于预期：可能影响品牌间的整合效果。

重点推荐股票

女装行业未来展望

• O2O模式：线上线下融合，提升消费者体验与品牌专属感。
• 购物中心作用：作为高端女装主战场，保持增长活力。
• 电商与设计创新：线上渠道增长潜力大，原创设计提升品牌竞争力。

总结

女装行业在中国市场具有广阔的发展前景，主要受益于女性消费能力提升与中高端市场集中度提高。企业通过多品牌运营、O2O模式、线上渠道拓展、原创设计等策略增强市场竞争力。未来，随着“她消费”时代的到来，女装行业将持续发展，重点品牌有望实现更高增长。