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2026年9月策略观点与金股组合总结

核心内容

2026年8月市场呈现放量上行、行情扩散的特征，小盘与成长风格显著占优，中报业绩的结构性特征主导了行情演绎。市场风险偏好回升，资金从权重蓝筹向中小市值与高弹性成长板块转移，上证指数月内上涨3.24%，中证1000单月上涨逾9%。8月末成交额回升至2.13万亿元，与指数上行相互印证。AI科技与资源品成为贯穿全年的双主线。

主要观点

1. 估值与业绩再平衡

• 中报披露进入尾声，市场进入业绩真空期，核心矛盾由业绩验证切换为估值再平衡。
• 全A与上证指数估值分位升至约88%的高位，总量估值对指数上行空间构成约束。
• 行业间分化显著，非银金融PE分位仅3.0%，食品饮料为4.7%，而电子、通信等板块估值分位接近历史极值，估值收缩与扩张将在行业层面展开。

2. 国内流动性与政策环境

• 国内流动性以稳为主，7月末政治局会议明确下半年政策方向，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力。
• 8月LPR维持不变，公开市场操作连续净投放，月末流动性呵护意图明确。
• 二十届五中全会（10月）临近，“十五五”规划预期升温，新质生产力相关方向有望反复活跃。

3. 海外不确定性

• 美联储9月中旬召开议息会，通胀数据维持黏性，利率期货隐含的加息概率较高，方向未定。
• 若加息落地，高估值成长板块将承压；若维持不变，风险资产将获得修复窗口。

4. 日历效应与市场波动

• 中秋与国庆假期连缀，9月最后一周仅3个交易日，长假前资金避险与成交趋淡可能放大波动。

关键信息

估值约束与流动性支撑

• 指数已处于震荡区间中上部，向上突破需成交额持续放大并配合政策催化。
• 若海外冲击导致回调，则构成布局窗口。

行业配置建议

超配行业

• 有色金属：中报净利高增，ROE较高，估值分位仍处于中低位，回调即为布局窗口。
• 非银金融：中报净利增速乐观，估值分位处于过去十年底部，兼具安全边际与向上弹性。
• 电力设备：中报增速较快，估值分位处历史中位附近，年内市场表现落后，待盈利能力验证可分批参与。

标配并逢高兑现

• 电子：中报增速居前，AI产业景气获验证，但估值分位逼近极值，板块内部业绩增速覆盖年内涨幅的个股仍具结构性配置价值。
• 通信：全年涨幅与业绩增速存在一定背离，股价由产业预期驱动，可逢反弹降低配置。
• 机械设备：PB分位较高，估值扩张领先业绩兑现，可逢高兑现。
• 煤炭：国内供应紧张利好焦煤涨价，推荐金股淮北矿业，受矿难影响较小。
• 计算机：算力租赁行业景气度仍将持续，推荐协创数据，供货渠道稳定，拿货成本低，Token分成模式已落地。
• 医药：创新药与AI制药、mRNA疫苗为短期热点，推荐复宏汉霖，HLX43的NSCLC PFS后续大会会读出，预计可以与PD-1海外形成联用方案。
• 食品饮料：板块处于下行周期末端出清阶段，推荐西麦食品，PB估值处于历史底部区域，基本面持续改善。

左侧布局

• 消费方向：推荐金股西麦食品，当前估值低位，具备一定的安全边际，若促消费政策落地，板块具备估值修复弹性。

金股组合（完整版）

金股组合（精选版）

行业观点&金股推荐理由

1. 医药

• 推荐金股：复宏汉霖（02696.HK）
• 推荐理由：HLX43的NSCLC PFS后续大会会读出，预计可以与PD-1海外形成联用方案，拓展多种肿瘤治疗领域。
• 风险提示：临床数据不及预期，主营业务下滑风险。

2. 计算机

• 推荐金股：协创数据（300857.SZ）
• 推荐理由：下半年算力业务落地加速，订单体量将大超预期，供货渠道稳定，拿货成本低，Token分成模式已落地。
• 风险提示：AI需求不及预期，算力租赁价格大幅下滑，国产模型迭代不及预期，设备断供风险。

3. 电力设备及新能源

• 推荐金股：宁德时代（300750.SZ）
• 推荐理由：锂电产业链价格反弹，出货量增长，公司为行业龙头，未来三年出货量有望增长20-30%。
• 风险提示：锂电行业需求不及预期，产品价格下跌，海外政策风险。

4. 国防军工

• 推荐金股：航天电器（002025.SZ）
• 推荐理由：公司防务业务稳健增长，估值性价比凸显，未来商业航天、低空经济、新能源、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来增长。
• 风险提示：地缘政治因素影响供应链和出口稳定，Scaleup上量不及预期。

5. 通信

• 推荐金股：中际旭创（300308.SZ）
• 推荐理由：公司半年报业绩高增，AIOT板块发展迅速，高端SOC和模组受益，后续消费电子存量升级与物联网增量空间有望打开。
• 风险提示：高速光引擎受物料短缺影响增长不及预期，NPO光引擎先进封装能力发展不及预期。

6. 基础化工

• 推荐金股：时代新材（600458.SH）
• 推荐理由：公司业绩稳健，新材料平台快速发展，上半年营收同比增长13.1%，净利润增长显著。
• 风险提示：新业务客户拓展不顺利，风电、汽车行业景气度下行，原材料价格波动。

7. 纺织服装

• 推荐金股：罗莱生活（002293.SZ）
• 推荐理由：公司品牌战略清晰，大单品策略取得成果，上半年营收与利润增长超预期。
• 风险提示：终端消费不及预期，行业竞争加剧，美国家具业务改善不及预期，原材料成本大幅上升。

风险提示

• 美联储紧缩超预期风险
• 国内扩内需政策力度不及预期风险
• 高估值行业业绩证伪及全A估值分位处于高位带来的估值回归风险
• 大宗商品价格与地缘政治波动风险
• 盈利改善不达预期风险
• 节前流动性收缩放大波动风险
• AI发展不及预期，政策风险，用户流失，投资业务波动等