20260820-东吴证券-横店东磁-002056.SZ-2026年半年报点评_磁材器件量利齐升_新能源经营韧性延续_3页_448kb

横店东磁（002056）2026年半年报点评总结

核心内容概述

横店东磁在2026年上半年实现了营收和利润的稳步增长，尤其是在磁材器件和锂电业务方面表现突出。尽管光伏业务受到市场波动影响，但公司通过成本控制和差异化市场策略保持了盈利。同时，公司加大海外布局，提升产能利用率，推动业绩增长。此外，公司拟派发中期现金红利，增强了投资者信心。整体来看，公司经营韧性较强，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026年H1营收：123.4亿元，同比增长3.4%。
• 2026年H1归母净利润：9.5亿元，同比下降7.0%。
• 2026年H1扣非净利润：8.1亿元，同比下降24.3%。
• 毛利率：15.7%，同比下降2.4个百分点。
• 归母净利率：7.7%，同比下降0.9个百分点。

2. 业务亮点

• 光伏业务：尽管营收同比下降8.5%，但通过成本控制和差异化策略保持盈利，26H1出货量超12GW，Q2出货约6.5-7GW。
• 锂电业务：营收同比增长35.9%，毛利率提升至20.1%，出货量超3亿支，Q2出货约1-2亿支，全极耳中试线投产，产能利用率提升。
• 磁材器件业务：营收同比增长25.9%，占主营业务24.5%；其中器件营收同比增长87%，H1出货约12万吨，Q2出货约6.5-7万吨。

3. 海外布局与产能提升

• 越南、泰国等海外磁材基地已投产，约占国内产能10%。
• 后续具备产能提升潜力，有助于扩大市场份额。

4. 费用与现金流

• 期间费用：2026H1期间费用10.4亿元，同比增长192%，费用率8.4%，同比上升5.5个百分点。
• 费用增长原因：财务费用因汇兑损失大幅上升，研发费用同比增长59.2%。
• 经营性现金流：2026H1经营性净现金流7.3亿元，同比下降57.1%；Q2经营性现金流3亿元，同比下降79.0%。
• 资本开支：2026H1资本开支6.7亿元，同比下降18.9%；Q2资本开支4.5亿元。
• 现金流预测：2026-2028年，经营活动现金流预计分别为2071、6182、6894百万元，呈现明显改善趋势。

5. 股东回报

• 公司拟每10股派发现金红利2.30元，共派发中期现金红利3.68亿元。
• 派息政策有助于提升投资者回报，增强市场信心。

关键财务数据预测

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为19.3/22.0/25.9亿元，同比增长4%/14%/18%。
• 估值：对应现价PE分别为18/16/13倍，估值逐步下降，但盈利增长预期支撑估值合理性。
• 成长空间：磁材器件业务受益于AI服务器和数据中心需求增长，预计2027年芯片电感营收可达8亿元。

风险提示

• 政策风险：新能源政策变化可能影响市场需求。
• 汇率波动：汇兑损失可能对财务费用产生较大影响。
• 原材料价格波动：可能增加成本压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润承压。

市场数据

财务指标预测

总结

横店东磁在2026年上半年展现出较强的经营韧性，磁材器件和锂电业务实现量利双升，光伏业务虽面临一定压力，但通过差异化策略保持盈利。公司积极拓展海外市场，提升产能利用率，为未来增长奠定基础。尽管期间费用有所上升，但现金流逐步改善，公司亦通过中期现金分红回馈投资者。整体来看，公司具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。