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商品市场分析总结（棉花、白糖、纸浆）

核心内容概览

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期市场走势进行了分析，涵盖价格变动、供需格局、政策影响及未来策略展望，为投资者提供市场判断依据。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：郑棉2609合约昨日收盘价15990元/吨，较前一日上涨0.95%；3128B棉新疆到厂价17465元/吨，全国均价17549元/吨，均较前一日上涨。
• 基差情况：现货基差CF09+1559，较前一日上涨6元。
• 市场动态：8月5日储备棉销售成交率100%，平均成交价17102元/吨，折3128价格17737元/吨，较前一日分别上涨201元/吨和157元/吨。
• 国际供需：26/27年度全球供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心上移。
• 国内供需：新疆棉种植面积减幅低于预期，但高温天气可能影响产量；国内需求端仍处淡季，新订单下降明显，纺企补库意愿谨慎。
• 政策影响：7月国内抛储政策初期托底棉价，但随着储备棉补充市场，棉价存在承压风险。
• 策略建议：中性偏多，短期预计震荡整理，新棉集中上市前可能阶段性紧平衡；8月下游订单预期回暖，三季度棉价谨慎乐观。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：郑糖2609合约昨日收盘价5108元/吨，较前一日上涨0.43%；广西南宁地区现货价格5150元/吨，云南昆明地区现货价格4995元/吨，均较前一日上涨。
• 基差情况：现货基差SR09+42（南宁）和SR09-113（昆明），较前一日分别下降2元和7元。
• 市场动态：2025/2026榨季国内甘蔗入榨量同比上升，产糖率略有下降；云南省销糖率69.15%，较去年同期下降11.53个百分点，工业库存增至90.65万吨。
• 国际供需：26/27榨季全球供需格局可能由过剩转为平衡甚至小幅短缺，原糖价格重心预计上移。
• 国内供需：国内本榨季过剩格局明确，短期向上压力大；下榨季预计增产，产需缺口缩小，内外盘联动性减弱。
• 策略建议：中性，短期预计底部震荡，中长期需关注下榨季供需变化。
• 风险提示：宏观风险、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2609合约昨日收盘价4678元/吨，较前一日上涨0.30%；山东地区银星针叶浆现货价4745元/吨，俄针现货价4535元/吨，均保持稳定。
• 市场动态：进口木浆现货市场主流稳定，下游接单积极性不高；进口阔叶浆市场需求放量平缓，贸易商不愿低价走货。
• 供应情况：Canfor公司关闭Northwood纸浆厂，每年减少约30万吨针叶浆供应，但减量有限，无法扭转全球浆市过剩格局；国内上半年进口量同比持平，国产浆替代明显，下半年国产浆项目有望投产，供应持续宽松。
• 需求情况：国内成品纸产量仍高，但终端有效需求不足，纸张市场仍处过剩状态，行业利润持续亏损。
• 库存情况：港口库存由升转降，但整体仍处高位。
• 策略建议：中性，短期纸浆价格受高港库、弱需求及仓单压制，基本面无实质性改善。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键信息汇总

棉花

• 价格：郑棉2609合约15990元/吨，上涨0.95%；3128B棉全国均价17549元/吨，上涨156元/吨。
• 供需：全球供应减产预期增强，国内新棉种植面积减幅低于预期，但高温天气可能影响产量。
• 政策：7月抛储政策托底市场，但后期可能承压。
• 策略：中性偏多，短期震荡，三季度有望回暖。
• 风险：主产国天气、政策变化。

白糖

• 价格：郑糖2609合约5108元/吨，上涨0.43%；广西南宁现货价5150元/吨，云南昆明现货价4995元/吨。
• 供需：国内本榨季过剩，下榨季增产预期明显，内外盘联动性减弱。
• 库存：国内工业库存增至90.65万吨，销糖率下降。
• 策略：中性，短期底部震荡，中长期需关注下榨季供需。
• 风险：天气、政策、宏观环境。

纸浆

• 价格：纸浆2609合约4678元/吨，上涨0.30%；山东银星针叶浆现货价4745元/吨，俄针现货价4535元/吨。
• 供需：全球纸浆供应过剩，国内国产浆替代明显，下半年仍有望增产。
• 库存：港口库存由升转降，但整体仍偏高。
• 策略：中性，短期受压制，基本面无改善。
• 风险：宏观、汇率、外盘价格波动。

图表说明

本报告附有24张图表，涵盖各商品主力合约价格、基差、价差、仓单及有效预报等数据，数据来源包括同花顺、卓创及华泰期货研究院，用于辅助分析市场走势及供需变化。

报告编制信息

• 研究员：邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元
• 从业资格号：F3047125、F03120775、F03114139、F03114096
• 投资咨询号：Z0015474、Z0019724、Z0023055、Z0023045
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com

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