20150916-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_隐含波动率和实际波动率双双下降_12页_1mb

期权市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年9月16日华夏上证50ETF及对应期权市场的表现，重点包括标的资产走势、期权市场套利机会、成交量与持仓情况、隐含波动率变化等关键指标。整体市场情绪较为稳定，隐含波动率与实际波动率双双下降，但市场活跃度有所提升。

主要观点

1. 标的资产表现

• 华夏上证50ETF今日大幅上涨，收盘价为2.242，涨幅达3.46%。
• 日内振幅为6.63%，整体实际波动率为年化38.47%，其中隔夜波动率为1.47%，日内波动率为38.44%。

2. 套利机会

• 正向套利：全天无年化收益超过10%的正向套利机会。
• 反向套利：年化收益超过10%的反向套利机会持续时间为75分钟，最高年化收益率为54.59%。
• 箱型套利：持续时间为100分钟，最高年化收益率为251.29%。

3. 成交与持仓情况

• 今日认购认沽合约总成交量为143,553张，较昨日增长31.53%。
• 192个合约中，有10个合约无成交量。
• 成交量最大的合约对为：50ETF购9月2.20（13,450张）与50ETF沽9月2.20（14,668张）。
• 成交量最大的单个合约为：50ETF沽9月2.20（14,668张）。
• 期权合约持仓总量为402,120张，其中近月合约占总持仓的63.06%。

4. 隐含波动率解读

• 兴业认购认沽合约隐含波动率指数（VI）为36.05%。
• 认购期权VI为28.40%，认沽期权VI为43.70%，表明市场对下跌风险的预期较高。
• 主力认购合约隐含波动率日内平均为38.62%，收盘时为26.87%。
• 主力认沽合约隐含波动率日内平均为46.87%，收盘时为41.72%。
• 认购期权隐含波动率低于认沽期权，反映市场整体看跌情绪。

关键信息

附录1：期权市场表现

• 各行权价的期权合约表现差异较大，部分合约出现显著涨跌。
• 认购期权普遍上涨，最高涨幅达550.00%，而认沽期权普遍下跌，最大跌幅达-92.98%。

附录2：兴业VI计算方法

• 兴业VI主要考虑平值附近的期权隐含波动率，因其成交量高且具有代表性。
• 样本选择规则根据到期日距离而定，确保样本的有效性和代表性。
• 计算步骤包括：
  1. 对同一执行价格和到期月份的认购与认沽期权波动率取平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权重，计算不同执行价格的波动率。
  3. 以到期日距离为权重，加权平均近月与次近月合约波动率，得到VI指数值。

投资评级说明

• 投资建议基于标的资产相对于上证综指/深圳成指的表现。
• 评级分为：推荐、中性、回避，分别对应优于、持平、弱于市场表现。
• 公司评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 分析师：
  • 任瞳：rentong@xyzq.com.cn, S0190511080001
  • 于明明：yumingming@xyzq.com.cn, S0190514080004
• 研究助理：
  • 王武蕾：wangwulei@xyzq.com.cn

法律与免责声明

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