20260817-银河期货-针叶触底阔叶承压_成品纸低位僵持_17页_958kb

纸浆市场周度分析总结

核心内容

本报告分析了2026年8月13日当周纸浆市场行情，涵盖供需格局、价格走势、库存变化及交易策略等方面，主要围绕针叶浆、阔叶浆、化机浆、双胶纸、铜版纸及白卡纸展开。整体市场呈现供大于求的格局，价格低位震荡，缺乏趋势性上涨动力。

主要观点

1. 纸浆市场整体态势

• 供大于求格局延续：国产阔叶浆小幅减产、化机浆微降，但进口浆持续到港，整体货源供给充裕。
• 需求疲软：双胶纸、铜版纸需求持续走弱，白卡纸需求相对稳定，生活用纸终端需求平淡。
• 库存变化：港口库存由累库转为去库，但库存仍处年内中位偏高；双胶纸库存小幅回落，铜版纸库存小幅反弹。
• 价格走势：针叶浆触底反弹，但现货仍偏弱；阔叶浆价格延续弱势；本色浆因外盘提振小幅上涨。

2. 双胶纸市场

• 供应：产量小幅回升，产能利用率提升，但行业仍维持低负荷生产，市场货源宽松。
• 需求：秋季出版订单进入收尾阶段，社会印刷需求疲软，无提前囤货行为。
• 价格与利润：价格维持稳定，周均利润小幅回升，但整体仍处于深度亏损区间。
• 库存：纸企库存小幅下降，但去库速度放缓，高库存压制价格上行。

3. 铜版纸市场

• 供应：产量小幅上升，产能利用率提升，但需求持续低迷。
• 价格与利润：价格维持稳定，毛利率微涨，但利润仍处于低位。
• 库存：厂库库存小幅反弹，出货量缩减，供需矛盾仍存。

4. 白卡纸市场

• 供应：产量小幅上升，产能利用率维持较高水平。
• 需求：食品、礼品包装淡季刚需平稳，出口订单分流货源。
• 库存：厂库持续去化，库存压力可控，是下游唯一高开工纸种。

5. 生活用纸市场

• 供应：产量微幅增长，个别大型纸企恢复生产。
• 需求：终端需求平淡，经销商补货意愿低迷，成品库存承压。
• 价格与利润：价格小幅下跌，利润收缩，纸企无囤货意愿。

关键信息

1. 市场估值与价格

• 针叶浆：期货触底反弹，但现货仍偏弱，价格低位震荡。
• 阔叶浆：价格延续弱势，需求疲软，生产毛利长期低位。
• 本色浆：受外盘提振，价格小幅上涨，但成交量有限。
• 化机浆：价格持平，市场供需弱平衡，成交以长协刚需为主。

2. 库存变化

• 港口库存：由累库转为去库，样本库存224.8万吨，环比下降1.4%。
• 双胶纸库存：140.6万吨，环比下降0.9%，但去库速度放缓。
• 铜版纸库存：49.1万吨，环比上升1.7%，库存压力仍存。
• 白卡纸库存：持续去化，库存压力可控。

3. 交易策略

• 单边策略：
  • SP2609：宽幅震荡，观望为主。
  • OP2609：逢高做空。
• 套利策略：观望为主。
• 期权策略：SP卖出SP2609-C-4800，OP卖出OP2609-C-4000。

周度数据跟踪

总结

当前纸浆市场整体处于供大于求状态，价格低位震荡，缺乏趋势性上涨动力。针叶浆触底反弹，但现货仍偏弱；阔叶浆和化机浆价格维持弱势，库存仍处高位，压制价格反弹。双胶纸和铜版纸需求疲软，库存压力较大，而白卡纸需求相对稳定，成为市场支撑。预计9月开学季将带来教材订单集中释放，或成为估值修复的关键窗口。短期来看，市场仍以震荡为主，交易策略以观望和做空为主。