20221020-东吴证券-普洛药业-000739.SZ-2022年三季报点评_业绩符合预期_业绩拐点初现_3页_438kb

普洛药业（000739）2022年三季报总结

核心内容概述

普洛药业2022年前三季度实现营收75.5亿元，同比增长18.0%，但归母净利润为6.6亿元，同比下降13.8%，扣非净利润下降1.49%。尽管短期业绩承压，但Q3实现同比转正，标志着业绩拐点初现。公司整体表现符合市场预期，未来增长潜力受到关注。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收增长18%，但净利润下滑，主要受国际形势影响及疫情冲击。Q3营收、归母净利润、扣非净利润分别同比增长20.9%、5.5%、44.2%，显示业绩开始恢复。
• 盈利能力：Q3毛利率同比下降2.2个百分点至23.0%，净利率同比下降1.3个百分点至8.6%。公司预计随着上游成本回落，毛利率有望逐步恢复。
• 业务恢复情况：
  • 原料药业务：受下游兽药需求减弱和疫情导致抗生素终端需求下降影响，上半年增速放缓，下半年有望逐步恢复；预计明年猪出栏量增加将加速恢复。
  • CDMO业务：订单饱满，上半年CDMO报价订单达441个（+24%），进行中项目405个（+62%），商业化项目202个（+29%），API订单占比提升。
  • 制剂业务：左氧氟沙星片、左乙拉西坦片等品种标内放量，保持稳定增长；新中标品种将在2022年10月执标，为2023年带来新增业绩。
• 产能扩张：公司持续推进产能建设，原料药、CDMO和制剂业务均新增生产线，预计2022年10月将有头孢粉针生产线投产，支撑长期增长。
• 盈利预测与估值：基于成本回落及业务恢复预期，公司2022-2024年归母净利润预测为9.78亿元、12.69亿元、15.70亿元，对应P/E估值分别为25X、19X、15X。维持“买入”评级。
• 财务数据：公司资产规模持续扩大，负债率逐步下降，所有者权益稳步增长，现金流状况改善，经营活动现金流净额显著提升。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 环保政策收紧
• 成本向下游传导不及预期
• 新产品审批和放量不及预期
• 汇兑损益风险

投资评级

维持“买入”评级，基于公司业绩有望逐季恢复，未来增长潜力较大。

市场数据

总结

普洛药业2022年三季报显示公司业绩虽受短期因素影响，但Q3已实现同比转正，业绩拐点初现。各业务条线逐步恢复，尤其是CDMO业务订单饱满，制剂业务新品种中标带来新增动能。公司持续推进产能扩张，有望支撑长期业绩增长。财务数据表现稳健，现金流状况改善，估值逐步下降。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，但需关注外部风险因素。