20180212-信达证券-农林牧渔2018年2月第2期周报_市场低迷_关注核心资产超跌机会_25页_2mb

农林牧渔行业2018年2月第2期周报总结

核心内容

本报告分析了2018年2月第2期农林牧渔行业的市场表现、产品价格变化及投资机会。整体来看，农业板块在市场低迷环境下表现优于沪深300指数，估值处于历史低位，存在修复空间。

主要观点

1. 市场表现

• 农林牧渔指数本期下跌8.18%，而沪深300指数下跌10.08%，农业板块跑赢大盘1.90个百分点，排名第15位。
• 农业综合板块表现突出，本期上涨11.15%，相对沪深300获得21.23%的超额收益。
• 农业行业当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为30倍，相对沪深300的估值溢价为114%。

2. 行业投资机会

• 农业核心资产因市场低迷和风格转换而出现超跌，具备较好的配置机会。
• 在农业行业集中度提升的背景下，细分行业龙头更具竞争优势，建议关注具备规模扩张能力的企业。
• 2018年“中央一号文件”提出乡村振兴战略，推动农业向提质增效、绿色发展转型，政策利好明显。
• 建议关注种植板块（如亚盛集团、北大荒）和生猪养殖龙头（如牧原、温氏）。

3. 农产品价格

• 本期农产品批发价格200指数上涨2.78%，菜篮子产品批发价格200指数上涨3.20%。
• 大宗粮食方面，玉米价格延续涨势，小麦价格环比回调，早稻价格平稳。
• 油脂油料方面，大豆价格持平，豆油、豆粕有所回调，棕榈油价格偏稳。
• 经济作物方面，棉花价格有所反弹，白糖价格环比持平。
• 水产养殖方面，海参价格维持高位，行业景气度上升。

关键信息

1. 行业估值

• 农林牧渔行业当前PE为30倍，农业综合板块PE达到123倍，饲料板块PE最低为21倍。
• 农业行业估值处于历史低位，但具备长期政策保障性和通胀预期支撑。

2. 农产品价格趋势

• 农产品价格指数近期企稳回升，主要受农业供给侧结构性改革影响。
• 国内粮食价格在政策支持下保持稳定，但国际粮价波动对国内市场有影响。
• 油脂油料价格受全球供需形势影响，整体偏弱。
• 棉花和白糖价格受供需关系影响，短期存在下行压力，但长期有望回升。

3. 投资建议

• 建议关注农业综合板块及核心资产，如亚盛集团、北大荒、牧原、温氏。
• 饲料板块受益于成本下行和养殖规模扩张，推荐大北农、金新农、海大集团。
• 海参行业景气向上，关注其长期发展趋势。

风险因素

• 疫病风险：可能对畜禽养殖造成冲击。
• 极端天气风险：影响农作物产量和价格。
• 农产品价格波动风险：受市场供需和国际形势影响较大。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业格局产生重大影响。

行业动态

1. 大宗粮食

• 玉米价格因供给调整和需求回升上涨，但长期来看，国内库存仍高，价格承压。
• 小麦价格因政策性投放和市场供需变化而有所回调。
• 稻米价格在最低收购价政策支撑下全线上涨，但预计后期价格仍偏弱。

2. 油脂油料

• 大豆价格因全球供需变化保持稳定，但加工环节持续亏损。
• 豆油、豆粕价格因需求放缓和库存增加而有所回调。
• 国际油脂价格受南美种植进展和气候变化影响，需持续关注。

3. 经济作物

• 棉花价格因新棉上市和全球供需变化而有所回落，但短期仍处于景气期。
• 白糖价格因库存下降和需求支撑保持稳定。

4. 畜禽养殖

• 生猪价格因供需宽松和猪粮比下降而下跌，但临近年关需求回暖，有望回升。
• 鸡苗价格环比持平，禽链价格维持上涨趋势。

5. 水产养殖

• 海参价格维持高位，行业景气向上，但产能调整仍需持续观察。
• 鲍鱼、扇贝和对虾价格稳定，草鱼、鲢鱼价格略有回调，鲫鱼价格上涨。

总结

农业板块在市场低迷环境下表现优于大盘，核心资产超跌提供配置机会。行业集中度提升背景下，龙头公司具备竞争优势。政策利好如乡村振兴战略和最低收购价政策为行业提供支撑。各子行业价格波动较大，需关注供需变化和成本因素。建议投资者关注农业综合板块、种植和养殖龙头，以及具备增长潜力的细分领域。