20231119-甬兴证券-汽车行业3Q23业绩点评_产销创新高_推动业绩向上_20页_1mb

汽车行业3Q23业绩点评总结

市场表现

3Q23申万汽车下跌约1%，强于万得全A（下跌4%），在整个一级行业中排名升至第12。汽车零部件板块表现最佳，下跌约1%。基金持仓比例环比上升0.2个百分点，汽车零部件占比最高达22%，乘用车板块占比16%，持仓环比基本持平。

产销数据

3Q23国内汽车产量和销量均创季度新高，分别为约783万辆，同比+4%、环比+11%。新能源汽车产销增长显著，产量同比+23%、环比+18%，销量同比+29%、环比+17%，渗透率上升至32%。汽车出口量达124万辆，同比+38%、环比+9%。

财务业绩

板块整体业绩向好，营收同比+11%至9840亿元，归母净利同比+35%至411亿元。经营性现金流净额同比+38%。乘用车营收增速（剔除上汽后+31%）高于销量增速（+6%），商用车扭亏为盈，归母净利同比+162%。比亚迪和理想汽车业绩突出，比亚迪营收+38%，理想营收+271%。

盈利能力

毛利率和净利率季度提升，3Q23达187%和55%，同比提升22 pct 和6 pct。理想汽车单车利润维持高位约269万元，长城汽车单车利润环比+7万元至105万元。整体盈利能力改善，商用车毛利率环比+1 pct。

运营能力

现金流状况改善显著，零部件板块经营性现金流同比+245%，乘用车同比-20%，商用车同比+449%。应收账款周转天数整体下降。

投资建议

关注汽车智能化和自主崛起趋势。建议关注：

• 整车端：技术周期与车型周期共振的企业，如赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪。
• 零部件端：高单车价值量或低渗透率赛道企业，如沪光股份、博俊科技、保隆科技、科博达、均胜电子。

风险提示

• 宏观经济不及预期影响汽车需求。
• 新车型上市时间推迟或供应链问题导致销量下降。
• 行业竞争加剧可能压低盈利能力。