汽车行业2023年三季报综述：产销两旺推动业绩向上-20231102-国联证券-31页_1mb

汽车行业2023年三季报综述总结

核心内容概述

2023年第三季度，中国汽车行业整体呈现产销两旺的态势，行业营业总收入达到8703亿元，同比增长14.2%，环比增长9.1%。归母净利润为368亿元，同比增长31.6%，环比增长20.1%，净利率为4.23%，同比提升0.56个百分点，环比提升0.39个百分点。行业整体盈利能力提升，运营效率改善，但部分板块如零部件因主机厂谈价影响，盈利略有下滑。

主要观点

• 行业整体：销量增长推动收入和盈利提升，行业整体毛利率同比提升1.61个百分点，环比提升1.53个百分点。
• 乘用车：销量提升带动收入增长，新能源渗透率升至35.2%，出口量同比增长40.5%。比亚迪、长安汽车、长城汽车等企业表现突出，归母净利润增长显著。
• 零部件：受益于产销增长，收入同比增长10.13%，但受价格战影响，归母净利润仅增长3.87%，净利率下滑。
• 卡车和客车：卡车业绩同比高增，客车盈利改善。重卡出口高景气带动卡车收入增长，客车销量平稳但利润同比改善。

关键信息

行业整体

• 营业总收入：8703亿元，同比增长14.2%，环比增长9.1%。
• 归母净利润：368亿元，同比增长31.6%，环比增长20.1%。
• 净利率：4.23%，同比提升0.56个百分点，环比提升0.39个百分点。
• 毛利率：17.04%，同比提升1.61个百分点，环比提升1.53个百分点。
• 经营性现金流占比：10.54%，同比提升1.61个百分点，环比下降6.98个百分点。
• 应收账款周转天数：43.94天，环比下降1.05天。
• 存货周转天数：48.71天，环比下降4.23天。

乘用车

• 营业总收入：5085亿元，同比增长13.1%，环比增长13.2%。
• 归母净利润：198.6亿元，同比增长33.0%，环比增长57.5%。
• 净利率：3.9%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.1个百分点。
• 毛利率（剔除上汽）：19.2%，同比提升2.0个百分点，环比提升3.4个百分点。
• 新能源渗透率：35.2%，同比提升6.8个百分点，环比提升1.5个百分点。
• 乘用车出口量：105.5万辆，同比增长40.5%，环比增长10.7%。

零部件

• 营业收入：2330亿元，同比增长10.13%，环比增长7.14%。
• 归母净利润：129亿元，同比增长3.87%，环比增长0.89%。
• 净利率：5.52%，同比下滑0.33个百分点，环比下滑0.34个百分点。
• 毛利率：18.09%，同比提升0.75个百分点，环比下滑0.10个百分点。

卡车和客车

• 卡车：
  • 营业收入：1129.5亿元，同比增长28.1%，环比下降1.9%。
  • 归母净利润：35.2亿元，环比下降27.84%。
  • 毛利率：16.03%，环比提升0.86个百分点。
• 客车：
  • 营业收入：159亿元，同比增长26.2%，环比下降1.5%。
  • 归母净利润：6亿元，同比增长154.8%，环比增长35.3%。
  • 毛利率：18.61%，同比提升0.40个百分点，环比提升1.46个百分点。

投资建议

重点推荐标的

整体建议

• 整车：建议关注比亚迪、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车、赛力斯、吉利汽车、长城汽车、上汽集团等。
• 零部件：建议关注拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份、天润工业、爱柯迪、旭升集团、德赛西威、继峰股份、保隆科技、华阳集团等。
• 商用车：建议关注宇通客车、潍柴动力等。

风险提示

• 经济复苏弱于预期
• 原材料价格上涨导致盈利能力承压
• 汽车出口增速不及预期

总结

2023年第三季度，汽车行业整体表现良好，产销两旺推动业绩提升。乘用车板块因新能源渗透率上升和出口增长，收入和盈利均显著增长。零部件板块虽受益于产销增长，但受价格战影响，盈利有所下滑。卡车板块因重卡出口高景气，业绩同比大幅增长；客车板块则因销量平稳，盈利明显改善。整体来看，行业呈现向好的发展趋势，但需关注外部环境变化带来的风险。