20220504-华安证券-电力设备行业周报_新能车需求刚性待释放_精矿拍价支撑锂价高位_25页_1mb

新能车需求刚性待释放，精矿拍价支撑锂价高位

核心内容概述

本报告指出，新能源汽车销量在4月受疫情影响承压，但需求具有刚性特征。随着疫情缓解，产业链逐步恢复，新能源车销量有望回暖。同时，澳洲Pilbara锂精矿拍卖价上涨至5650美元/吨，支撑锂盐价格维持高位，产业链利润持续上移。此外，2022年Q1锂精矿产量基本稳定，价格大幅上涨，全年供给或未有大幅增量，导致锂供需仍偏紧。

主要观点

• 新能源车销量：4月主要车企销量同比和环比均出现波动，其中比亚迪表现优于行业，受益于供应链稳定和多车型需求挖掘，显示新能源车需求具有刚性。
• 锂精矿价格：Pilbara第四次拍卖成交价达5650美元/吨，推算碳酸锂成本超40万元/吨，支撑锂价高位。虽然部分下游企业减产，但随着疫情控制，新能源车需求回暖，锂价有望维持高位。
• 锂资源供给：澳洲锂精矿产量平稳，价格大幅上涨，预计全年供给未有显著增长，导致锂资源稀缺，利润向产业链上游转移。
• 投资建议：建议关注三条主线：
  1. 电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等，受益于中游产能释放及成本压力缓解。
  2. 锂资源公司：科达制造、盛新锂能、天齐锂业等，受益于锂价高位及资源开发。
  3. 中游材料：恩捷股份、嘉元科技、德方纳米等，受益于供需紧张和高增长。

关键信息

锂电产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格有所下降，但市场成交重心维持稳定。
• 负极材料：供应紧张，价格上涨。
• 隔膜：价格持平，企业积极扩产但供给仍偏紧。
• 电解液：价格小幅下跌，六氟磷酸锂价格下滑显著。
• 电芯：三元电芯价格上涨，磷酸铁锂电芯价格小幅上涨。

锂电产业链产销数据

• 新能源汽车销量：2022年3月我国新能源汽车销量46.8万辆，同比增长115.9%，环比增长62.6%。
• 动力电池产量与装机量：2022年3月动力电池产量39.2GWh，同比增长247.3%；装机量21.4GWh，同比增长138%。
• 正极材料出货量：2022年3月三元正极出货量4.01万吨，同比增长51.64%；磷酸铁锂正极出货量5.60万吨，同比增长127.95%。
• 负极材料出货量：人造石墨出货量7.80万吨，同比增长115.66%；天然石墨出货量1.93万吨，同比增长106.28%。
• 隔膜出货量：湿法隔膜出货量7.99亿平方米，同比增长116.89%；干法隔膜出货量1.71亿平方米，同比增长62.38%。
• 电解液出货量：2022年3月电解液出货量5.01万吨，同比增长78.64%。

行业重要新闻

• 特斯拉4680电池：采用高镍正极+硅碳负极，能量密度高，成本降低，预计2025年装机量达123GWh，带动高镍正极、硅碳负极等材料需求。
• LFP电池回收：随着LFP电池渗透率上升和锂价高位，回收市场潜力巨大，预计未来占比将超50%。
• 公司动态：
  • 股权激励：天赐材料、容百科技等公司发布股权激励方案。
  • 权益变动：诺德股份、动力源等公司进行股份回购或注销。
  • 股份质押与解除质押：沧州明珠、新宙邦、比亚迪等公司涉及股份质押与解除质押。
  • 投融资：杉杉股份投资建设年产30万吨负极材料一体化基地，中科电气、长盈精密等公司扩大融资额度。
  • 人事变动：丰元股份聘任倪雯琴为董事会秘书，鼎盛新材监事会成员辞职。

业绩预告

• 德赛电池：2022年一季度营收增长27.56%，净利润增长14.36%。
• 正海磁材：一季度营收增长71.39%，净利润增长187.97%。
• 永兴材料：2022年一季度营收增长212.24%，净利润增长108.69%。
• 当升科技：一季度营收增长204%，净利润增长159.38%。
• 杉杉股份：一季度营收增长25.76%，净利润增长166.93%。
• 科达利：一季度营收增长95.72%，净利润增长93.33%。
• 赢合科技：一季度营收增长178.88%，净利润增长188.92%。
• 石大胜华：一季度营收增长5.10%，净利润增长94.08%。
• 厦门钨业：一季度营收增长66.83%，净利润增长23.30%。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：若增速放缓，将影响行业需求。
• 储能、铅酸替代进展不及预期：若替代效果不佳，可能影响锂电需求。
• 产品价格下降超预期：可能导致公司毛利率下降。
• 产能扩张不及预期：可能影响供应能力。
• 原材料价格波动：锂、钴、镍等金属价格波动将直接影响盈利。

建议关注公司

总结

整体来看，新能源汽车需求虽受疫情影响，但具备刚性，随着疫情控制，产业链有望回暖。锂精矿价格高位支撑锂盐价格，上游资源型企业受益显著。建议关注电池厂、锂资源公司及中游材料环节中的龙头公司，同时需警惕新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动等风险。