20220414-浙商证券-商用冷链行业点评报告_疫情催化+政策加码_冷链不_冷_需求高增_7页_1mb

家用电器行业 - 商用冷链行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月国内商用冷链行业的发展趋势，指出疫情反复与政策支持共同推动冷链行业加速发展。报告从上中下游产业链角度出发，探讨了冷链行业在不同环节的增长潜力与投资机会。

主要观点

• 疫情催化：国内疫情反复，凸显了物资保供需求，对冷链产业形成直接推动作用。
• 政策加码：国家近年来密集出台冷链相关政策，2022年4月五部门联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》，进一步强化冷链政策支持力度。
• 产业链各环节受益：
  • 上游：冷鲜食品生产和存储需求提升，推动冷链上游技术进步和优质设备投放。
  • 中游：跨地冷链运输需求增加，驱动冷库建设及冷链运输车发展。
  • 下游：生鲜配送、社区团购及预制菜需求增长，进一步激发“最后一公里”冷柜、配送箱等设备需求。

关键信息

上游：技术进步与设备投放

• 中国冷链行业起步较晚，与发达国家存在明显差距：
  • 2018年，中国城市居民人均冷库容量仅为0.13立方米，低于全球平均0.15立方米，远低于美国0.49立方米。
  • 果蔬、肉类冷链流通率分别为25%、39%，腐损率分别为15%、8%，远高于欧美日等发达国家的80%-100%流通率和5%以下腐损率。
• 疫情背景下，冷鲜食品生产和存储需求激增，将推动上游技术升级和设备投放，提升整体冷链效率。

中游：冷库与运输车发展

• 以疫情严重地区上海为例，其粮食、生猪、蔬菜自给率分别为20%、10%、40%，80%以上的货源依赖外省供应。
• 跨地冷链运输需求显著增加，推动冷库建设及冷链运输车发展。
• 2022年我国冷藏运输车销量快速增长，冷库保有量稳步提升，显示中游环节具备良好增长潜力。

下游：“最后一公里”设备需求增长

• 疫情促使生鲜配送、社区团购及预制菜需求提升，改变了传统的供给模式。
• 2021年我国商用冷柜销售量达1352万台，同比增长16.5%。
• 预计疫情后电商平台前置仓冷库、冷链配送箱数量与容量将持续增长，大型商超与预制菜企业也将加大冷柜采购力度，推动“最后一公里”设备市场扩张。

投资建议

• 上游：建议关注核心部件供应商三花智控、海立股份、三星新材，因其具备技术进步和优质设备投放的增长潜力。
• 下游：建议关注冷柜龙头海信家电，其在冷链终端设备市场具备竞争优势。

风险提示

• 原材料价格上涨风险。
• 冷链政策实施效果不及预期的风险。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

投资评级说明

• 投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 本报告为相对评级体系，旨在反映投资的相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
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总结

综上所述，疫情和政策双重驱动下，我国商用冷链行业迎来发展机遇，产业链各环节均有望受益。上游技术升级、中游设施扩张、下游终端设备需求增长共同构成行业增长动力，建议投资者关注核心部件供应商及冷柜龙头企业的投资机会，同时注意原材料价格波动和政策执行风险。