20260415-通惠期货-铜日报_供应缺口叠加通胀下行预期_铜价再战10万元关口_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：
  SHFE主力合约价格小幅走高，2026年4月14日报101030元/吨，较前一日上涨2.01%。基差走弱，LME(0-3)贴水加深至-57.11美元/吨，国内现货升水铜降至90元/吨，较前一日下降10元/吨，平水铜降至45元/吨，较前一日下降25元/吨。

• 持仓与成交：
  LME持仓量收缩，2026年4月13日持仓291,903手，较前一日减少1,540手。持仓减少及市场事件推断成交可能收缩，市场活跃度降低。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：
  矿山产量整体稳定，FirstMajesticSilver 2026年一季度铜产量约263,000磅，符合预期；Codelco维持2026年产量目标134.4万吨，一季度产量27.13万吨基本达标，但中东冲突导致成本上升0.10美元/磅。印尼政策调整可能增加未来成本压力，冶炼产能无显著变化。

• 需求端：
  短期需求疲软，铜价重回100,000元/吨后，下游电力、建筑和汽车领域订单减少，华北地区消费走弱，成交清淡。长期需求受能源转型支撑，但当前支撑弱化。

• 库存端：
  LME库存显著下降，2026年4月14日报153,913吨，较2026年4月13日减少11,439吨，降幅6.92%；SHFE库存微增，2026年4月14日报400,625吨，较前一日增加1,475吨，增幅0.37%；COMEX库存小幅减少至586,465短吨。全球库存压力减轻，但国内库存积累显示需求不足。

价格走势判断

预计未来一到两周铜价将高位震荡，主要驱动因素包括：

• 供给端稳定但成本上升：矿山产量维持稳定，但成本压力增加，印尼政策调整可能进一步推高成本。
• 需求端短期疲软：铜价上涨后，下游需求受到抑制，华北地区消费走弱，订单减少。
• 宏观情绪谨慎：长期对能源转型和供应约束持乐观态度，但短期价格高位抑制买盘。

铜价变动区间预计为100,000-102,000元/吨，SHFE主力合约价格目前位于101,030元/吨，处于该区间内。