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港股投资策略观点

策略：港股能否再创新高？

核心观点

自今年以来，港股在全球市场表现突出，AI技术突破提振市场情绪，使港股成为"价值洼地"。随着流动性持续改善，估值回升至历史均值上方，港股继续创高难度加大，盈利增长成为未来上涨的关键。

主要分析要点

估值水平

• 截至7月22日，恒生指数前瞻市盈率为10.8倍，位于近五年均值正0.5倍标准差
• 恒生科技指数PE为16.1倍，处于历史低位
• 全球主要股市中，港股估值仍相对较低，但已大幅修复

流动性改善

• 金管局积极投放流动性，银行体系总结余大幅增加
• 南向资金持续流入，交易占比提升至23.2%
• 外资通过被动型基金净流入，AH溢价持续收窄

盈利驱动

• 2025/2026年恒生科技指数盈利增速预期达33.2%/22.5%
• AI发展将持续推动企业盈利，不受贸易争端影响
• 细分领域需关注不受关税波及、与经济周期关联度低的科技板块

投资建议

• 短期策略：红利+科技的杠铃策略有效
• 密切关注半年报季业绩表现
• 关注A股"反内卷"、美股AI等主题扩展至港股带来的交易机会

风险因素

• 政策刺激不及预期
• 地缘政治紧张局势升级
• 继续流动趋紧
• 关税政策影响超预期

下半年建议投资者采取结构性投资策略，重点关注AI产业链相关科技股的投资机会。