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油脂期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年10月国内及国际主要油脂品种（棕榈油、豆油、菜油）的市场走势、库存情况、基差变化以及影响因素，重点提及厄尔尼诺现象、印尼B50政策、生物柴油需求等对油脂市场的影响。

主要观点

棕榈油

• 市场预期：下周市场关注MPOB9月产消库数据，预计产量上升、出口下降，库存继续累积，基本面偏宽松。
• 现实情况：国内港口库存高位，下游需求疲软，反弹动能不足。
• 支撑因素：厄尔尼诺现象及印尼B50政策对远月形成底部支撑。
• 操作建议：建议观望，不盲目抄底，关注马棕产销、原油价格与国内到港情况。
• 风险提示：马棕出口超预期回暖或原油大幅上行可能影响行情。

豆油

• 市场表现：近月受高压榨与累库压制，现货基差偏弱，盘面震荡偏弱。
• 外盘影响：美豆集中收割，丰产预期压制豆油，仅生物柴油政策提供底部支撑。
• 操作建议：短期难现趋势性反弹，建议以区间思路对待，不宜追多。
• 风险提示：需警惕美豆产区突发天气或下游提前补库带来的扰动。

菜油

• 市场表现：相对抗跌，国内偏低库存与基差构成支撑，但加拿大新季菜籽到港导致库存边际增加。
• 趋势变化：紧平衡预期逐步弱化，高位溢价有所消化。
• 操作建议：可逢低布局，不追高。
• 风险提示：加籽丰产、到港量超预期可能影响行情。

关键信息

供应情况

• 10月船期：累计采购1049.4万吨，进度99.94%。
• 11月船期：累计采购594万吨，进度74.25%。
• 12月船期：累计采购204.6万吨，进度40.92%。
• 2027年1月船期：累计采购66万吨，进度16.5%。
• 2027年2月船期：累计采购237.6万吨，进度26.4%。
• 2027年3月船期：累计采购672.6万吨，进度56.05%。
• 2027年4月船期：累计采购561万吨，进度44.88%。
• 2027年5月船期：累计采购118.8万吨，进度9.9%。
• 2027年6月船期：累计采购46.2万吨，进度4.2%。
• 2027年7月船期：累计采购46.2万吨，进度4.62%。

库存情况

• 国内三大食用油库存：2026年第39周末为290.95万吨，环比增加2.94%，同比增加11.11%。
• 豆油库存：151.72万吨，环比增加2.15%，同比增加3.86%。
• 棕榈油库存：96.21万吨，环比增加5.81%，同比增加89.46%。
• 菜油库存：43.01万吨，环比下降0.42%，同比下降33.83%。

基差情况

• 豆油：港口一级豆油报价8950-9160元，基差报价50-250元。
• 棕榈油：港口价格下跌72元，运行在9169-9329元。
• 菜油：港口三级油报价10500-10920元/吨，内陆报价1083-11050元/吨。

市场概述

• 本周油脂板块整体区间震荡，品种分化明显。
• 下游进入采购真空期，现货成交清淡。
• 近月受累库与消费淡季压制，远月则交易能源、生物柴油、厄尔尼诺预期。

厄尔尼诺现象

• 厄尔尼诺现象进一步增强，东赤道太平洋部分区域海表温度异常超过+4.0°C。
• Nino-3.4指数达+2.1°C，Nino-3指数达+3.0°C，Nino-1+2指数达+3.9°C。
• 赤道次表层温度指数远高于平均，反映温跃层更深。
• 传统和赤道南方涛动指数显著为负值。
• 厄尔尼诺现象预计持续增强至年底，强度可能超过1950年以来历次事件，10月至12月概率为83%，11月至次年1月概率为70%。
• 2027年1月至3月，厄尔尼诺可能呈现强至非常强状态（可能性超过83%）。

生物柴油政策

• 美国环保署提议2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑。
• 若豆油投料占比提升至40%，豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨。
• 生物柴油政策为油脂市场提供底部支撑。

重要数据与预测

• 马棕产量：10月1-5日环比下降5.97%，其中鲜果串单产下降5.02%，出油率下降0.18%。
• 马棕出口：9月环比增加19.07%，其中沙巴、沙捞越、东马来西亚产量显著上升。
• 印尼棕榈油：产量、出口、消费及库存数据均有提及，其中出口量与消费量数据关键。
• 印尼B50政策：为棕榈油提供远月支撑。
• 美豆油出口：数据反映出口情况，受天气和需求影响较大。
• 美豆压榨：伊利诺伊州、爱荷华州等地区压榨数据和利润情况被提及。

价格与价差

• 豆菜价差：反映豆油与菜油之间的价格差异。
• 豆棕价差：反映豆油与棕榈油之间的价格差异。
• 菜棕价差：反映菜油与棕榈油之间的价格差异。
• 棕榈油1-5价差：反映远期合约之间的价差，关注反套策略。
• 豆油1-5价差：同样反映远期合约之间的价差，关注区间操作。
• 菜油1-5价差：反映远期合约之间的价差，关注价格波动。

风险提示

• 市场存在不确定性，需密切关注天气、政策变化及库存变动。
• 原料供应、需求变化、政策调整等因素可能对油脂价格产生重大影响。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。

投资建议

• 单边策略：棕榈油远月05偏强对待。
• 套利策略：关注棕榈油的1-5反套策略。

联系方式

• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼
• 电话：020-88800000
• 网址：www.gfqh.com.cn

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