20260816-东吴证券-九丰能源-605090.SH-2026年半年报点评_单Q2扣非大增46_LPG彰显弹性_航天特气加速拓展_3页_458kb

报告摘要

九丰能源（605090）2026年半年报总结

核心内容

九丰能源于2026年8月16日发布半年报，数据显示公司在2026年上半年实现营业收入96.35亿元，同比下降7.60%；归母净利润9.50亿元，同比增长10.40%；扣非归母净利润8.93亿元，同比增长10.06%。其中，第二季度单季扣非归母净利润同比增长46%，显示出公司盈利能力显著增强。

主要观点

LPG业务表现亮眼：LPG业务收入同比增长1.75%，毛利同比增长129.86%，成为公司利润增长的重要驱动力。公司通过资源保障与市场策略的双轮驱动，提升了LPG业务的毛利空间，验证了其在资源配置和价格传导方面的核心竞争力。
航天特气业务加速拓展：公司在海南商业航天发射场完成特燃特气配套项目（一期）投产，并成功中标2026-2028年度发射任务特燃特气采购。同时，公司布局甘肃酒泉卫星发射中心，成立子公司并拓展商业航天客户，进一步巩固其在航天特气领域的先发优势。
氦气业务增长迅速：公司自有氦气项目年产能达150万方，上半年高纯氦气产销量同比增长超67%。同时，公司打通了液氦进口通道，增强了供应链稳定性，进一步拓展半导体等高端制造领域的终端客户。
现金流表现良好：2026年上半年经营活动现金流净额达17.58亿元，同比增长142.14%，显示出公司运营效率和资金管理能力较强。
盈利预测与估值：公司2026至2028年归母净利润预测为16.57/17.02/26.42亿元，对应PE分别为15/14/9倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。

关键信息

财务表现

项目	2026H1	同比变化	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	96.35	-7.60%	21.416	26.043	28.413
归母净利润（亿元）	9.50	+10.40%	16.57	17.02	26.42
扣非归母净利润（亿元）	8.93	+10.06%	16.57	17.02	26.42
EPS（元/股）	2.35	-	2.35	2.41	3.74
P/E（倍）	-	-	14.61	14.22	9.17

各业务板块表现

业务板块	收入（亿元）	同比变化	毛利（亿元）	同比变化
天然气	28.78	-23.46%	4.15	-22.14%
液化石油气（LPG）	43.56	+1.75%	6.75	+129.86%
LNG生产与服务	15.59	+22.82%	1.72	+14.22%
能源物流服务	2.70	-6.31%	1.03	-5.23%
特燃特气	1.11	+132.00%	0.48	+173.97%
其他化工产品	4.61	-41.00%	0.27	+35.91%

资产与负债情况

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计（亿元）	15.942	17.688	19.442	21.451
流动资产	7,384	6,434	5,619	5,306
非流动资产	8,558	11,254	13,823	16,144
流动负债	2,980	2,653	2,887	3,003
负债合计	4,302	4,583	5,117	5,233
所有者权益合计	11,640	13,105	14,325	16,217
负债和股东权益	15,942	17,688	19,442	21,451

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	10.35	11.90	10.16	10.07
归母净利率（%）	7.30	7.74	6.54	9.30
ROIC（%）	10.35	11.11	10.39	14.56
ROE-摊薄（%）	13.14	13.05	12.25	16.78
P/B（倍）	2.15	1.91	1.75	1.54

风险提示

国际能源价格波动可能对盈利能力产生影响；
天然气需求不及预期可能拖累整体业绩；
项目投产进度不及预期可能影响增长预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在LPG和航天特气业务方面表现突出，同时具备较强的现金流能力和资源布局优势。

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	36.31
一年最低/最高价（元）	27.88 / 55.33
市净率（倍）	2.09
流通A股市值（百万元）	25,630.20
总市值（百万元）	25,656.08