20250826-天风证券-九丰能源-605090.SH-扣非业绩稳步增长_收购码头延伸布局LPG业务_3页_729kb

九丰能源半年报点评总结

九丰能源（605090）在公用事业/燃气Ⅱ行业的2025年上半年业绩报告显示，营业收入同比下降7.5%，归母净利润下降22.2%，但扣非归母净利润逆势同比增长2.9%，表明非经常事项影响明显。天然气业务表现稳定，LNG产量超额完成计划，但现货资源采购减少导致营收波动；LPG业务通过并购加强布局，氦气产能提升，特种气体业务贡献增长潜力。公司实施现金分红计划（2025年中分红2.66亿元，全年目标8.5亿元）和股份回购（2-3亿元），增强股东回报。维持增持投资评级，预期盈利PE从2025年11.9倍下降至2027年8.6倍，但风险包括国际天然气价格波动和下游需求不确定性。

关键财务指标摘要

• 营收比上年减少7.5%
• 扣非净利上升2.9%
• 绩效与估值调整基于气价变化

分析回顾

业务多元发展

• 天然气: 执行长协良好，产量达成率106%，但国际价格高企压制利润。
• LPG: 广州南沙收购强化供应链，构建两库运营。
• 特种气体: 氦气产能达150万方/年，火箭燃料供应合作稳定增长。

公司治理行动

• 分红与回购: 清晰计划显示强现金流吸收，股息率4.4%-5.2%，回购提振股价。
• 财务健康: 资产负债率降至32%，ROE维持15%-18%，现金流量改善。

估值与展望

• 盈利预测调整，预计归母净利润2025-2027年增长至16.1亿-22.2亿。
• 大会维持增持评级，受业务扩展和分红激励支撑。

风险因素

• 国际LNG/PNG价格超预期波动。
• 下游市场需求疲软或客户开拓不足。

此总结基于报告分析，仅供参考。实际决策需参考最新披露信息。