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公司中报总结：Q2业绩增长 45%，LPG盈利走扩

核心内容概览

公司于2026年8月13日发布2026年中报，报告期内实现营收96.35亿元，同比减少7.60%；实现归母净利润9.50亿元，同比增长10.40%。其中，单季度营收51.37亿元，同比增长3.91%；单季度归母净利润5.16亿元，同比增长45.44%。公司拟中期分红1.41亿元。

主要观点

• LPG业务表现亮眼：LPG业务收入43.56亿元，同比增长1.7%；毛利6.75亿元，同比高增130%。主要受益于华凯码头协同及地缘冲突导致的涨价。
• 特气业务增长显著：特燃特气业务毛利同比增长174%，受益于商业航天发射任务增加及氦气价格大幅上涨。
• 资金储备充足：期末货币资金为65.99亿元，资产负债率为29.6%，显示公司财务状况稳健。
• 资本开支加速：在建工程同比增长118%至11.7亿元，长期股权投资同比增长71%至12.9亿元，显示公司正加快布局资源端与特气业务。
• 重点项目落地：公司已取得白浒山LPG储配站仓储服务，惠州码头配套LPG仓储基地完工，进一步增强跨区域运营能力。同时，商业航天特燃特气项目向酒泉等发射基地延伸，成立子公司，拓展高端制造客户。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.99亿元、19.79亿元、27.68亿元，同比分别增长14.8%、16.5%、39.9%。对应PE分别为13.9倍、11.9倍、8.5倍。
• 维持“买入”评级：基于公司煤制气项目弹性突出及特气业务高壁垒属性，分析师维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

LPG与特气业务

• LPG业务：收入43.56亿元，同比增长1.7%；毛利6.75亿元，同比增长130%。
• 特气业务：毛利同比增长174%，主要受益于商业航天及氦气价格上涨。

资金与负债情况

• 货币资金：期末65.99亿元，显示公司资金储备较为充足。
• 资产负债率：29.6%，表明公司负债水平较低。
• 经营现金流：17.58亿元，同比增长142%。

投资与扩张

• 在建工程：同比增长118%至11.7亿元。
• 长期股权投资：同比增长71%至12.9亿元。
• 重点项目：包括白浒山LPG储配站、惠州码头配套仓储基地、庆华二期煤制气项目、易安项目、古县焦炉气项目等。

风险提示

• 采购模式调整风险：可能影响成本控制。
• 项目投产不及预期：可能影响盈利增长。
• 能源价格大幅波动：可能影响业务毛利率。
• 可转债转股价格：19.88元/股。

附录数据摘要

损益表（亿元）

现金流量表（亿元）

资产负债表（亿元）

比率分析

投资评级分析

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，平均评分1.00，对应“买入”评级。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 姜涛（执业 S1130525120007）：jiang_tao@gjzq.com.cn
• 许子怡（执业 S1130526030003）：xuziyi@gjzq.com.cn
• 卢佳琪（执业 S1130526070001）：lujiaqi@gjzq.com.cn
• 联系人：郭仕豪：guoshihao@gjzq.com.cn

市价

• 当前市价：34.27元

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