20260804-海通国际-美日二十八年来首次联手买入日元事件点评以及历史事件回顾_6页_772kb

美日二十八年来首次联手买入日元事件总结

核心内容

2026年7月30日至31日，美日联合干预外汇市场，美国财政部通过纽约联储买入日元、卖出欧元，这是自1998年以来美日首次联手买入日元。此举表明美国对日元贬值风险的担忧，以及希望与日本合作稳定汇率的意图。

主要观点

• 干预目的：稳定汇市，而非推动日元大幅升值，避免市场对日元的过度做空。
• 干预背景：日元持续贬值，美元兑日元跌破163，创40年新低；日本央行6月加息未能有效支撑日元，日美利差持续扩大。
• 干预效果：美元兑日元由高点163大幅下跌，一度触及155.2低点，做空日元风险上升。
• 政策信号：美国财长贝森特和日本财务大臣片山皋月均表态支持进一步干预，显示双方政策协调加强。

关键信息

• 历史背景：美日曾在1995年、1998年、2000年、2011年四次联手干预日元。
• 干预方式：
  • 1995年：买入美元、卖出日元，阻日元升值。
  • 1998年：卖出美元、买入日元，阻日元贬值。
  • 2000年：买入欧元、卖出日元，挺欧元。
  • 2011年：卖出日元、买入美元等，阻日元升值。
  • 2026年：卖出美元/欧元、买入日元，阻日元贬值。
• 干预影响：
  • 1995年：日元贬值通道逆转，日本出口修复，经济复苏。
  • 1998年：干预效果短暂，需依赖外部冲击（如俄罗斯债务危机）实现趋势逆转。
  • 2000年：短期提振欧元信心，但趋势逆转需等待美国经济减速。
  • 2011年：干预缓解市场恐慌，但中期仍受避险需求影响。
  • 2026年：干预信号明确，做空日元风险上升，市场预期出现调整。

日元长期走势判断

• 历史表现：自2012年以来日元持续贬值，2026年已跌至40年低位。
• 基本面支撑：日本央行加息节奏明确，美日利差若收窄，将对日元构成正向支撑。
• 市场惯性：投资者仍倾向于将日元作为融资货币做空，需关注美日货币政策走向。

对股市的影响

• 急速升值风险：若日元急速升值，可能引发套利交易平仓，对全球金融市场造成冲击，但当前发生概率较低。
• 缓慢升值影响：若日元缓慢升值，对日本股市基本面影响较小，但可能对出口企业业绩带来压力，影响可控。
• 区间波动：若日元维持在140-160区间内，仅造成季度业绩波动，不会对股市造成大幅影响。

日本后续政策关注节点

• 货币政策：日本央行9月将召开货币政策会议，加息可能性上升。
• 财政政策：日本7月发布“骨太方针”，计划投入370万亿日元支持成长性投资，需关注资金来源及落地节奏。

美国参与联合干预的原因

1. 避免美债抛压：若日本单独干预需抛售美债，而当前美债收益率已升至4.74%，美国参与可缓解抛压。
2. 政治动机：特朗普政府认为日元过低导致美国贸易赤字扩大，有推动日元升值的意图。
3. 市场基础：日本央行7月表态转鹰，为日元扭转跌势提供了市场基础，降低干预成本。

风险提示

• 日本财政风险：财政扩张可能加剧债务可持续性压力。
• 美国加息不及预期：若美联储降息节奏未如预期，可能削弱日元支撑。

历史事件回顾

总结

美日联合干预日元是为应对当前日元贬值压力，维护美元体系稳定及美债市场安全。历史上，美日联合干预多为“以空间换时间”，为基本面改善争取窗口，而非扭转趋势本身。2026年干预效果显著，但未来走势仍需观察日美货币政策及日本财政政策的实施情况。