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巨化股份（600160）Q2业绩增长总结

核心内容

巨化股份在2022年第二季度实现业绩显著增长，预计归属于上市公司股东的净利润为6.24亿元-8.15亿元，同比大幅增长576.21%-783.31%，环比增长166.06%-247.54%。公司上半年整体业绩稳步提升，主要得益于主营产品销量和价格的双增长，尤其是基础化工品、含氟聚合物材料及HFCs产品价格涨幅明显，分别达到85.24%、42.94%和32.52%。

主要观点

1. Q2业绩超预期

• 净利润：Q2预计实现6.24亿元-8.15亿元，同比和环比均大幅增长。
• 销量增长：Q2销量环比显著提升，其中含氟精细化学品、HFCs和食品包装材料销量环比增幅居前，分别达到259.19%、95.56%和40.66%。
• 利润驱动因素：公司全面复产，产品产销量快速提升，叠加价格回暖，带动业绩增长。

2. 制冷剂板块表现

• 价格回落：2022年上半年，制冷剂价格受原材料价格回落及下游需求疲软影响大幅下滑。
• 销量逆势增长：尽管价格下滑，Q2制冷剂销量仍实现小幅增长，受益于公司产业链一体化优势，对原材料价格波动影响较小。
• 未来展望：随着需求回暖，制冷剂板块盈利有望进一步提升。

3. PVDF业务发展

• 产能扩张：公司已投产PVDF产能为3500吨，另有6500吨产能处于试运行状态。
• 价格支撑：PVDF价格同比大幅增长，成为业绩增量的重要来源。
• 新产能预期：二期产能投产后，将显著提升公司业绩，并增强产业链一体化和规模优势。

关键信息

财务预测

财务指标

• 毛利率：预计2022年毛利率为18%，较2021年有所提升。
• ROE：预计2022年ROE为11%，2023年和2024年分别提升至12%。
• PE与PB：PE和PB均呈现下降趋势，显示公司估值逐步合理化。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来预期：预计公司2022-2024年归母净利润分别为16.42亿元、19.56亿元和22.03亿元，对应PE分别为23.22、19.49和17.30倍，成长性良好。

风险提示

• 价格波动：制冷剂及其原材料价格大幅波动可能影响盈利。
• 需求不及预期：若制冷剂需求恢复不及预期，可能影响业绩。
• 产能进度：PVDF在建产能投产进度不及预期可能影响新增利润。

公司概况

• 总股本：2,699.75百万股。
• 流通A股：2,699.75百万股。
• 收盘价：14.60元。
• 总市值：394.16亿元。
• 流通A股市值：394.16亿元。

结论

巨化股份在2022年第二季度实现了显著的业绩增长，主要得益于主营产品销量和价格的双提升。公司具备较强的产业链一体化优势，制冷剂和PVDF业务前景乐观，预计未来三年业绩将持续增长，投资价值凸显。