20220418-东北证券-概伦电子-688206.SH-紧抓国产EDA机遇期_内生外延牢筑长跑之基_4页_728kb

报告摘要

概伦电子（688206）公司点评报告总结

核心内容

概伦电子是一家专注于电子设计自动化（EDA）工具研发的公司，近年来在国产EDA工具发展的重要机遇期中表现突出，业务增长迅速，研发投入持续加大，同时积极进行并购整合，以增强市场竞争力和核心技术能力。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入1.94亿元，同比增长41.01%；扣非后归母净利润2319万元，同比增长8.72%。公司毛利率提升至91.96%，显示产品盈利能力增强。
客户结构优化：公司客户数量同比增长24.44%，达到112家，其中全球前十大晶圆厂中的9家和全球前三的存储芯片厂商均为其客户。国内客户收入占比提升至47.63%，体现市场拓展成效。
研发投入加大：2021年研发投入7946万元，同比增长48.52%，占收入比重提升至40.99%。公司持续推进DTCO（设计-制造协同优化）战略，推出多项创新产品，如自动化器件模型提取平台SDEP、标准单元库特征提取软件Nanocell等。
并购整合战略：公司积极进行产业整合，2021年完成对韩国EDA企业Entasys的整合，并设立专项产业投资基金，投资两家EDA初创企业，为未来技术发展和市场扩张布局。
政策机遇期：随着国产EDA工具发展成为国家战略重点，公司受益于政策支持，预计2022年上海地区客户采购可获得超过4000万元的补贴，进一步推动业务增长。
未来增长预期：公司预计2022年营业收入将达到2.83亿元，未来三年营收将持续增长，2024年预计达5.42亿元。根据PS48x估值法，公司6个月目标股价为31.34元/股，给予“买入”评级。
风险提示：主要风险包括EDA国产化进度不及预期以及半导体行业资本开支低于预期。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	137	194	283	398	542
营业收入增长率	110%	41%	46%	40%	36%
归属母公司净利润	29	29	57	75	105
净利润增长率	-1.4%	100.1%	30.4%	40.3%
毛利率	92.0%	91.96%	92.2%	92.4%	92.6%
净利润率	14.8%	20.2%	18.8%	19.3%
P/S（市销率）	51.0	34.9	24.8	18.2