20230305-国联证券-食品饮料行业周报_三月优选高业绩与景气度向上的标的_7页_618kb

食品饮料行业周报20230227-20230303总结

行业变化概述

本周食品饮料板块指数上涨 1.28%，在申万一级子行业中排名第14位，跑输沪深300指数 0.43%，PE-TTM为 36.58。整体来看，子行业表现积极，啤酒、零食、白酒Ⅲ涨幅靠前，分别达到 4.76%、2.34%、1.48%。个股方面，**劲仔食品（10.44%）、青岛啤酒（9.57%）、佳禾食品（8.96%）、香飘飘（7.98%）、黑芝麻（7.71%）**位列涨幅前五。

年度投资观点

整体复苏节奏预判为“先抑后扬”的三阶段策略：

1. 一季度：优选白酒等高弹性品种，关注市场情绪回暖带来的业绩提振；
2. 二季度：布局食品及啤酒等必选板块，受益于消费复苏和需求回暖；
3. 全年：预制菜等高成长性板块有望持续表现，成为长期投资主线。

细分板块投资建议

白酒板块

• 高端酒：推荐五粮液，因其量价均超预期且估值相对更低。
• 苏皖产区：推荐洋河股份，其增速稳定、利润率提升，厂商生态理解到位；推荐今世缘，渠道力强，产品结构向V系上行；推荐古井贡酒，品牌力强，省外拓展成效显著。
• 次高端酒：推荐汾酒、舍得酒业，因其组织活力增强，渠道变革深入。

啤酒板块

• 高端化趋势强劲：首选华润啤酒，股价调整较多，具备改革预期；区域改善空间大，推荐重庆啤酒。
• 弹性标的：推荐燕京啤酒，具备改革预期。

大众品板块

• C端品质与功能升级：关注清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品，推荐海天味业、千禾味业等调味品企业，以及伊利股份、新乳业、妙可蓝多等乳制品企业。
• 成本改善：推荐安琪酵母，受益于大豆、油脂等原料供需格局宽松带来的成本端弹性。
• 泛餐饮业态复苏：推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品等预制菜和供应链相关企业。

风险提示

1. 新冠感染反复风险：可能冲击餐饮等外需消费场景。
2. 食品安全风险：食品安全事故将严重损害公司品牌与行业信心。
3. 竞争加剧风险：行业若陷入价格战，将对公司盈利造成压力。
4. 成本波动风险：原料、包材、人力等成本超预期波动，影响上下游盈利稳定性。

投资建议

• 整体评级：强于大市（维持评级）
• 重点推荐：白酒板块中的五粮液、洋河股份、古井贡酒、汾酒、舍得酒业；啤酒板块中的华润啤酒、重庆啤酒；食品板块中的海天味业、伊利股份、安井食品、安琪酵母、千禾味业、巴比食品等。

核心内容总结

关键信息提炼

• 板块整体上涨，但跑输大盘，PE-TTM为36.58。
• 高弹性标的集中在白酒、啤酒、零食等子行业。
• 个股中劲仔食品、青岛啤酒、佳禾食品、香飘飘、黑芝麻涨幅最大。
• 投资建议以“强于大市”为主，推荐逻辑围绕复苏节奏与成长性。
• 风险因素包括疫情反复、食品安全、竞争压力和成本波动。