20260804-财信证券-药明康德-603259.SH-业绩增长超预期_收入指引大幅上调_4页_281kb

报告摘要

本报告为财信证券对药明康德（603259.SH）2026年半年报的点评，重点分析了公司业绩表现、在手订单增长情况、盈利预测及投资建议。当前公司股价为128.50元，52周价格区间为87.09-135.17元，总市值约3834.13亿元，流通市值约3178.17亿元。

业绩增长超预期：2026年半年报显示，公司实现营收288.97亿元，同比增长38.94%；扣非归母净利润105.72亿元，同比增长89.39%。其中，2026Q2营收164.62亿元，同比增长47.71%；扣非归母净利润62.97亿元，同比增长93.57%。
业务增长强劲：小分子 D&M 业务、TIDES 业务（主要为寡核苷酸和多肽）以及测试业务均实现显著增长，分别同比增长72.70%、44.30%和31.53%。
盈利能力提升：公司扣非后销售净利率提升至36.59%，主要受益于产能效率提高和运营管理优化。化学业务毛利率提升7.48个百分点至56.55%，测试业务毛利率提升11.32个百分点至37.95%。
收入指引上调：基于在手订单增长情况，公司预计2026年整体收入由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%-22%上调至35%-39%。
资本开支增加：公司2026年资本开支预计由65-75亿元上调至75-85亿元，显示其持续扩张的意愿。
盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为222.31亿元、264.27亿元、306.26亿元，EPS分别为7.45元、8.86元、10.26元，当前股价对应的PE分别为17.25倍、14.51倍、12.52倍。
估值指标改善：P/B持续下降，从2024年的6.54倍降至2026年的4.11倍，显示公司资产价值提升。
投资建议：鉴于公司业绩表现良好、在手订单增长强劲，维持“买入”评级。

年份	营业收入(亿元)	归母净利润(亿元)	每股收益(元)	P/E倍数	P/B倍数
2024A	392.41	94.50	3.17	40.57	6.54
2025A	454.56	191.51	6.42	20.02	4.81
2026E	604.86	222.31	7.45	17.25	4.11
2027E	713.79	264.27	8.86	14.51	3.43
2028E	816.05	306.26	10.26	12.52	2.88