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药明康德 2026 年半年报业绩点评总结

核心内容

药明康德在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，特别是在CDMO业务方面表现尤为突出。公司通过优化运营、提升效率以及前瞻性的产能布局，实现了收入和利润的显著提升，同时上调了全年业绩和资本开支指引，展现出对行业前景的乐观态度。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026H1：公司实现营业收入289.0亿元，同比增长38.9%，其中持续经营业务收入同比增长48.0%。
• 2026Q2：公司实现营业收入164.6亿元，同比增长47.7%，持续经营业务收入同比增长55.2%。
• 经调整Non-IFRS归母净利润：2026H1为115.7亿元，同比增长83.2%，经调整净利率达到40.0%，同比提升9.7个百分点。
• 在手订单：截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，增速较26Q1有所提升。

2. 业务拆分亮点

• 化学业务：2026H1收入249.9亿元，同比增长53.3%，其中Q2收入143.7亿元，同比增长61.2%，增速进一步加快。
• 小分子D&M业务：2026H1收入149.9亿元，同比增长72.7%，主要得益于CRDMO业务持续引流高质量分子，以及后期项目稳步推进。
• 测试业务：2026H1收入24.8亿元，同比增长31.5%，其中Q2同比增长35.1%，环比提速7.7个百分点。安评业务增长显著，同比增长42.8%。
• 生物学业务：2026H1收入13.9亿元，同比增长11.2%，其中Q2同比增长12.3%，环比提速2.2个百分点，业务增速逐步修复。

3. 全年指引上调

• 收入指引：公司预计2026年整体收入由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入增速由18-22%上调至35-39%。
• CAPEX指引：公司预计2026年资本开支由65-75亿元上调至75-85亿元，显示其加快全球产能布局。
• 经调整自由现金流：预计由105-115亿元上调至135-145亿元，反映公司盈利能力持续改善。

4. CDMO模式引领增长

公司构建的全球稀缺的小分子CDMO商业模式是其业绩持续超预期的核心驱动力。该模式不仅提升了订单获取能力，也增强了盈利能力和市场竞争力。

关键信息

业绩预测

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 分析师：郭双喜、胡隽扬
• 理由：公司业绩和指引均超预期，CDMO模式持续释放增长动能，盈利能力和现金流表现良好，未来增长潜力大。

风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑
• 国际化拓展不顺导致业务下滑
• 汇兑风险
• 公允价值波动带来的不确定性风险

总结

药明康德2026年上半年业绩持续提速，收入和利润均实现大幅增长，尤其在CDMO业务方面表现超预期。公司上调了全年收入和CAPEX指引，展现了对市场需求的乐观预期。小分子D&M业务在CRDMO模式推动下保持高增长，测试业务和生物学业务也呈现出积极复苏趋势。公司盈利能力稳步提升，资产运营效率改善，未来增长空间广阔。基于其强劲的业绩表现和增长潜力，分析师维持“买入”评级。