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药明康德2026半年报业绩点评总结

核心内容

药明康德于2026年8月3日发布了2026年半年报，展示了公司业绩的显著增长，并上调了全年业绩指引，反映出其在新药研发与生产行业的强劲表现。

业绩表现

• 2026H1收入：289.0亿元，同比增长38.9%。
• 持续经营业务收入：同比增长48.0%。
• 经调整Non-IFRS归母净利润：115.7亿元，同比增长83.2%。
• 经调整Non-IFRS净利率：40%，同比提升9.7个百分点。
• 归母净利润：110.8亿元，同比增长29.4%。

单季度表现（Q2）

• Q2收入：164.6亿元，同比增长47.7%。
• 持续经营业务收入：同比增长55.2%。
• 经调整Non-IFRS归母净利润：69.7亿元，同比增长91.7%。

主要观点

1. 业务增长强劲

• 化学业务：2026H1收入249.9亿元，同比增长53.3%；毛利率56.4%，同比提升7.4个百分点。

  • 小分子D&M业务：2026H1收入149.9亿元，同比增长72.7%；Q2收入80.6亿元，同比增长66.9%。
  • TIDES业务：2026H1收入72.6亿元，同比增长44.3%；Q2收入48.8亿元，同比增长74.9%。
  • TIDES全年收入增长预期上调至45%。

• 测试业务：2026H1收入24.8亿元，同比增长31.5%；Q2收入13.5亿元，同比增长35.1%。

  • 药物安评业务同比增长42.8%。
  • 经调整Non-IFRS毛利率提升至38.6%，同比增加11.3个百分点。

• 生物学业务：2026H1收入13.9亿元，同比增长11.2%；Q2收入7.2亿元，同比增长12.3%。

2. 业绩指引上调

公司正式上调2026全年业绩指引，具体如下：

• 整体收入：585-605亿元，原为513-530亿元。
• 持续经营业务收入：同比增长35%-39%，原为18%-22%。
• 经调整Non-IFRS归母净利率：保持稳定且有韧性。
• 资本开支：由65-75亿元上调至75-85亿元。
• 经调整自由现金流：由105-115亿元上调至135-145亿元。

3. 盈利能力提升

• 销售毛利率：53.91%，同比提升9.46个百分点，创历史新高。
• 扣非销售净利率：36.59%，同比提升9.75个百分点。
• 费用率下降：
  • 销售费用率：1.35%，同比下降0.55个百分点。
  • 管理费用率：5.16%，同比下降0.39个百分点。
  • 研发费用率：2.09%，同比下降0.38个百分点。
  • 财务费用率：0.74%，同比下降0.25个百分点。

4. 投资建议

• 上调预测：2026-2028年归母净利润预测分别为222、296、367亿元，同比增长16%、33.1%、24.2%。
• 估值分析：当前股价对应2026-2028年PE分别为19、14、11倍，具备较高性价比。
• 评级：维持“推荐”评级。

关键信息

在手订单增长

• 截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单为664.3亿元，同比增长25.2%，环比Q1增长超60亿元。

业务亮点

• 小分子D&M业务和TIDES业务均表现出强劲增长势头。
• 化学业务商业化和临床III期项目新增15个。
• TIDES D&M服务客户数同比增长39%，服务分子数同比增长68%。

风险提示

• 新签订单不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 地缘政治风险。
• 汇率波动较高的风险。

财务预测（单位：亿元）

附录信息

• 股票代码：603259
• A股收盘价：141.35元
• 总股本：2984百万股
• 实际流通A股：2473百万股
• 流通A股市值：3496亿元

分析师信息

• 分析师：程培
• 研究助理：谭依凡
• 联系方式：
  • 电话：021-20257805
  • 邮箱：chengpei_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130522100001

评级标准

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