20221101-浙商证券-日辰股份-603755.SH-日辰股份22年三季报点评_短期餐饮承压_定增扩产彰显未来信心_3页_320kb

日辰股份（603755）2022年三季报总结

核心内容概述

日辰股份在2022年前三季度面临一定的业绩压力，但公司通过定增扩产释放出长期发展的积极信号。尽管短期受到疫情反复及原材料成本上涨的影响，公司仍稳步推进客户开发，并在经销商渠道表现突出，展现出较强的市场拓展能力和业务韧性。

主要观点

收入端分析

• 整体表现：2022年前三季度公司实现营收2.33亿元，同比下降2.94%；2022年第三季度营收0.88亿元，同比下降6.89%。
• 分产品表现：
  • 酱汁类调味料收入1.7亿元，同比下降3.9%；
  • 粉体类调味料收入0.6亿元，同比增长0.4%；
  • 食品添加剂收入0.04亿元，同比下降8.7%。
• 分渠道表现：
  • 直销客户：收入2.2亿元，同比下降5.5%，其中餐饮渠道收入0.8亿元（-19.7%），食品加工渠道收入1.0亿元（-7.3%），品牌定制渠道收入0.4亿元（+60.0%）；
  • 经销商渠道：收入0.1亿元，同比增长140.5%，表现亮眼。
• 分区域表现：
  • 华北地区收入同比下降12.3%；
  • 华东地区收入保持稳定，同比增长0.1%；
  • 华中、东北、华南地区收入分别同比增长5.9%、-12.1%、+1.0%，其他区域仍在培育阶段。

利润端分析

• 毛利率：2022年前三季度平均毛利率为39.9%，同比下降3.4个百分点；第三季度毛利率为40.9%，同比下降1.2个百分点，主因原材料成本持续上行。
• 净利率：2022年前三季度平均净利率为17.6%，同比下降6.2个百分点；第三季度净利率为18.2%，同比下降6.0个百分点。
• 费用端：2022年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升0.6/2.0/0.5/2.1个百分点；第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升0.5/3.9/0.3/2.1个百分点。

定增扩产，布局未来

公司于2022年8月29日发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过8亿元，用于建设8.5万吨新产能，包括：

• 3.5万吨复调产能；
• 3万吨预制菜产能；
• 2万吨预拌粉产能；
• 智能立体库及信息化系统建设。

此举表明公司对复合调味料业务的持续投入，并积极拓展预制菜和预拌粉市场，为未来发展打开空间。

盈利预测及估值

预计2022-2024年公司收入增速分别为1.49%、32.81%、26.84%；归母净利润增速分别为-11.39%、38.53%、32.66%。随着产能扩张和市场回暖，未来盈利能力有望逐步改善。

风险提示

• 食品安全风险；
• 疫情反复对业务的影响；
• 新客户拓展不及预期。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 评级说明：若证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅在+10%~+20%之间，视为“增持”。

建议与免责声明

• 投资者不应仅依赖投资评级做出决策，应结合自身情况综合判断。
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