20210719-光大证券-通信行业2021年中期投资策略_市场预期触底_看好反弹行情_19页_1mb

通信行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年上半年，通信行业整体表现疲软，市场预期进一步探底。CS通信指数在2020年下跌8.7%，2021年上半年继续下跌6.1%。市场普遍认为，5G行业缺乏长期逻辑、应用不足、流量增长放缓以及通信公司缺乏核心竞争力。但报告认为，市场预期已触底，通信板块具备反弹机会，且当前配置时机具有较优赔率。

主要观点

• 市场预期触底：市场情绪已达到历史冰点，但报告认为这是共识中寻找改变的契机。
• 5G建设具备反弹机会：下半年5G基站集采逐步启动，带动主设备商和光模块行业回暖。
• 5G应用具备长逻辑：随着物联网、专网及企业通信、网络可视化等领域的快速发展，通信行业盈利空间有望持续扩大。
• 行业估值处于低位：截至2021年6月30日，通信板块的TTM-PE为37倍，低于近十年均值（60倍），具备投资价值。
• 重点公司推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、新易盛、中国移动H、中国联通H、中国电信H、佳讯飞鸿、星网锐捷及中新赛克被重点推荐。

关键信息

5G建设板块

• 主设备商：中兴通讯和烽火通信的中报预告均超预期，下半年运营商5G建设回暖，推荐中兴通讯和烽火通信。
• 光模块：全球光模块市场预计2020-2026年复合增速达10.4%，光模块是光通信最具成长性赛道，推荐光迅科技和新易盛。

5G应用板块

• 运营商：5G用户渗透率持续上升，预计2025年我国移动物联网连接数将达80.1亿，运营商受益显著，推荐中国移动H、中国联通H、中国电信H。
• 专网及企业通信：铁路5G专网建设预期提升，企业通信需求上升，推荐佳讯飞鸿和星网锐捷。
• 网络可视化：工信部发布网络安全三年行动计划，网络安全重要度提升，关注中新赛克、东土科技等。

投资建议

• 通信板块经历一年多下跌，市场悲观情绪已形成一致预期，当前配置时机较优。
• 5G建设板块具备反弹机会，主设备商及光模块公司有望受益。
• 5G应用板块具备长期增长逻辑，运营商及企业通信、网络安全等细分领域具备投资价值。

风险分析

• 5G商用进度不及预期。
• 产业链降价超出预期。
• 中美贸易摩擦升级。

投资聚焦

• 市场预期：运营商5G基站集采启动，带动行业边际改善。
• 短期催化因素：中兴、新易盛等龙头公司中报预告超预期，推动板块反弹。
• 长期逻辑：5G应用不断扩展，物联网、专网及网络安全等赛道具备增长潜力。

重点公司盈利预测与估值

总结

报告指出，通信行业在2021年上半年表现疲软，市场预期触底，但具备反弹机会。5G建设板块和应用板块均展现出积极前景，主设备商和光模块公司因业绩超预期和行业回暖而受到推荐。运营商、专网及企业通信、网络安全等细分领域也具备长期增长逻辑。当前通信板块估值处于历史低位，配置时机较优，但需关注5G商用进度、产业链降价及中美贸易摩擦等风险因素。