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报告摘要

通信行业2022年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了通信行业的2022年投资机会，指出通信板块在经历一年多下跌后已止跌企稳，未来存在细分领域的阶段性反弹机会。重点建议关注5G建设和5G后周期，其中有线侧投资和应用端增长是主要驱动力。同时，报告还提供了重点公司盈利预测和估值分析，以及行业风险提示。

主要观点

1. 通信板块回顾与展望

2021年H1：运营商基站建设放缓，压制板块预期，CS通信指数下跌6.1%。
2021年Q3：随着6~7月运营商基站招标启动，行业边际改善，指数企稳。
2022年展望：三大运营商资本开支小幅增长，无线侧建设或至高峰，投资重心将向有线侧及传输侧转移。
估值分析：通信板块TTM-PE为40X，低于近十年均值（60X），存在估值修复空间。

2. 5G建设板块机会

光纤光缆

行业趋势：散纤价格持续上行，G.652普通光纤价格达历史高位。
中移动集采：2021年集采规模同比提升20%，中标均价增长58%，公司受益显著。
推荐标的：长飞光纤（推荐）、亨通光电（关注）、中天科技（关注）、烽火通信（关注）。

有线主设备

驱动因素：数字化转型推动光传输需求，运营商资本开支结构变化。
推荐标的：中兴通讯、烽火通信。

光模块

市场趋势：电信市场景气度回暖，全球光模块市场预计复合增速10.4%。
推荐标的：光迅科技（推荐）。

5G应用板块长逻辑

1. 运营商

5G用户增长：截至2021年6月，国内5G用户数达4.95亿，渗透率31%。
2B市场潜力：5G推动工业互联网、智慧交通、智慧医疗等场景发展，运营商受益显著。
推荐标的：中国移动H、中国联通H、中国电信H。

2. 物联网

增长趋势：2025年我国物联网连接数将达80.1亿，成为“连接主力”。
国内优势：低成本产业链和丰富产品业务。
推荐标的：广和通（推荐）、美格智能（关注）、移远通信（关注）。

3. 5G专网

铁路领域：现有以2G为主，5G专网应用预期提升。
推荐标的：佳讯飞鸿。

4. 网络可视化

行业拐点：2022年有望进入新一轮建设景气周期。
推荐标的：美亚柏科、中新赛克。

投资建议

5G建设板块

光纤光缆：推荐长飞光纤，关注亨通光电、中天科技。
有线主设备：关注中兴通讯、烽火通信。
光模块：推荐光迅科技。

5G应用板块

运营商：推荐中国移动H、中国联通H、中国电信H。
物联网：推荐广和通，关注移远通信、美格智能。
5G专网：关注佳讯飞鸿。
网络可视化：关注美亚柏科、中新赛克。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（X）	投资评级
601869.SH	长飞光纤	30.48	0.72/1.04/1.51	42/29/20	增持
600487.SH	亨通光电	15.61	0.45/0.72/0.99	35/22/16	增持
002281.SZ	光迅科技	22.32	0.7/0.86/0.98	32/26/23	买入
002881.SZ	美格智能	42.78	0.15/0.70/0.92	288/61/47	增持
0941.HK	中国移动	48.10	5.27/5.67/6.28	7/7/6	买入
0762.HK	中国联通	3.98	0.41/0.49/0.52	8/7/6	买入
0728.HK	中国电信	2.63	0.26/0.27/0.3	8/8/7	买入
300638.SZ	广和通	50.79	1.17/0.98/1.43	51/52/36	买入

风险分析

5G商用进度不及预期
产业链降价超出预期
中美贸易摩擦升级

行业估值分析

通信板块：TTM-PE为40X，低于历史均值。
主设备：PE有所上升，主要因烽火业绩下滑。
光纤光缆：估值略高于历史均值，但仍有提升空间。
网络可视化：估值处于均值附近，2022年有望回暖。
IDC：估值持续走低，市场担忧机柜闲置率上升。
天线射频：估值持续下行，担忧无线侧投资放缓。
专网：估值处于历史均值附近。
PCB：估值持续走低，受大宗商品涨价影响。

总结

通信行业在2022年存在结构性反弹机会，尤其是有线侧和5G后周期领域。随着5G商用推进，运营商、物联网、专网及网络可视化等细分板块具备长期发展潜力。建议投资者关注光纤光缆龙头（如长飞光纤、亨通光电、中天科技）、有线主设备商（如中兴通讯、烽火通信）、光模块（如光迅科技）以及5G应用相关企业（如中国移动、中国联通、中国电信、广和通、佳讯飞鸿、美亚柏科、中新赛克）。同时，需警惕5G商用进度、产业链降价及中美贸易摩擦等风险。

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