20210414-渤海证券-研究所晨会_7页_611kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容，主要聚焦于进出口数据、医药行业走势、可转债市场动态、信用债发行与市场表现等核心领域，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

---

宏观及策略分析

进出口同比高增，贸易顺差明显回落

• 数据表现：3月进出口累计同比分别增长49%和28%，较2019年同期增长28.72%和23.52%。
• 增长动力：出口增长主要得益于全球经济持续复苏，进口增速则受国内经济恢复和大宗商品价格上涨影响。
• 贸易顺差：3月贸易顺差回落至138亿美元，低于2020年同期水平。
• 产品结构：高新技术和机电产品出口增速分别达49.2%和53.5%，机电产品出口占比超六成。
• 地区分布：对美、欧、东盟和日本出口增速分别达74.7%、56.7%、37.1%和30.6%，其中对东盟出口增长显著，降低对美欧市场的依赖。
• 展望：外需增长仍可期，但大宗商品价格高位运行将压制贸易顺差。
• 风险提示：国际疫情发展超预期。

---

行业专题评述 —— 医药行业周报

本周行情

• 整体表现：申万医药生物板块下跌1.91%，跑赢沪深300指数1.99个百分点。
• 子板块表现：仅生物制品板块上涨0.45%，医疗服务和医药商业板块跌幅较大。
• 估值情况：剔除负值后，TTM估值为41.21倍，较全部A股溢价66.30%。

行业要闻

• 海南政策落地：允许互联网处方药销售，无需另行审批。
• 新疆集采扩大：覆盖慢性病药品及零售药店，推动集采向终端延伸。

投资策略

• 短期关注：受疫情影响业绩不佳的细分领域，如CXO、医疗服务、处方药、非疫情相关医疗器械。
• 中长期配置：创新药械和消费驱动板块为主。
  • 创新领域：推荐恒瑞医药、复星医药、药石科技、迈瑞医疗、安图生物。
  • 消费领域：推荐长春高新、爱博医疗、一心堂、智飞生物。

风险提示

• 政策推进不达预期、企业研发失败、市场大幅波动。

---

金融工程研究 —— 可转债周报

投资要点

• 一级市场：4月7日至13日，可转债发行金额265.96亿元，净融资额265.96亿元，较上周增加258.89亿元。
• 二级市场：中证转债报收366.52点，周环比下跌0.67%；可转债涨幅优于正股行业。
• 估值与换手：推荐估值较低、换手率增加的个券，如欧派转债、小康转债、洪涛转债、飞鹿转债。
• 投资建议：依据渤海证券模型，建议关注小康转债、太阳转债、双环转债、迪龙转债、紫金转债。

风险提示

• 权益市场大幅波动、流动性大幅波动。

---

金融工程研究 —— 信用债周报

投资观点

• 发行利率：多数下行，幅度为-5BP至1BP。
• 发行量与净融资：信用债发行量和净融资额回升，共发行264只，金额2506.09亿元。
• 发行等级：以高等级为主，AAA级占比67.85%，AA+级占比20.34%，AA级占比11.57%。
• 发行期限：1年期以内发行额占比37.84%，3年期占比26.25%，5年期占比21.30%。
• 二级市场表现：信用债成交量回升33.14%，企业债、公司债、短融成交增幅较大。
• 信用利差：中短融短期限品种利差走阔，中长期品种利差收窄；企业债、城投债利差整体走阔。
• 违约跟踪：4月6日至12日，有3家公司违约，包括紫光集团、成龙建设、康美药业。

风险提示

• 经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力下降。

---

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

---

文档关键信息

• 分析师信息：

  • 崔健（宏观及策略分析）
  • 周喜（宏观及策略分析）
  • 陈晨（医药行业研究）
  • 马丽娜、张婧怡、李济安（金融工程研究）

• 联系方式：

  • 崔健：022-28451618 / cuijian@bhzq.com
  • 郑连声、陈兰芳（汽车行业研究）
  • 陈晨（医药行业研究）
  • 刘瑞（食品饮料行业研究）
  • 周喜（宏观、战略研究）
  • 宁前羽（机械行业研究）
  • 徐中华（计算机行业研究）
  • 马丽娜、张婧怡、李济安（固定收益研究）
  • 王磊、吴晓楠（银行行业研究）
  • 尤越（家电行业研究）
  • 宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞（金融工程研究）
  • 王磊（非银金融行业研究）
  • 姚磊（传媒行业研究）
  • 宋亦威、严佩佩（策略研究）
  • 齐艳莉、李思琦（综合管理）
  • 任宪功（合规管理）
  • 张佳佳、张一帆（博士后工作站）
  • 朱艳君、王文君（机构销售·投资顾问）
  • 张敬华（风控专员）

• 办公地址：

  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层

• 联系方式：

  • 天津电话：022-28451888 / 传真：022-28451615
  • 北京电话：010-68104192 / 传真：010-68104192

• 研究所网址：www.eww.com.cn